今年以來，大體量違約的債市已較為少見，但10月末以來，華晨汽車、沈陽公用、永煤控股等違約，引發(fā)市場對信用債的關注和擔憂。

多個“網紅”信用債異常接連“跳水”，部分債券基金凈值亦出現下跌。

11月12日，清華控股有限公司發(fā)行的“16清控02”連續(xù)3日下跌，當日跌27.14%報43元;云南城投“19云投01”一度下跌逾17%，當日跌12.12%報87元。平頂山天安煤業(yè)“13平煤債”連續(xù)兩日下跌，當日跌9.65%報76.8元，冀中能源“16冀中01”亦連續(xù)下跌，跌8.14%報86.9元。

債券型理財方面，華泰紫金豐益中短債C本周連續(xù)下跌，周三凈值跌至0.9348，較周一下跌9.61%。

今年以來，大體量違約的債市已較為少見，但10月末以來，華晨汽車、沈陽公用、永煤控股等違約，引發(fā)市場對信用債的關注和擔憂。

“網紅債券”異常跳水

“這一波違約的，主要是地方國企，而且是‘網紅’國企。”11月12日，對于近日多只債券違約，一位券商債市投資人士表示。

永城煤電一只債券違約后，多只債券異常波動，交易偏離均價。

11月11日，永城煤電控股集團有限公司2020年度第三期超短期融資券(簡稱“20永煤SCP003”)實質性違約。此次永煤控股違約毫無征兆，該公司債券評級高達AAA。違約前20天，永煤控股剛發(fā)行了10億元“20永煤MTN006”，而其此次募集資金也已用于還債。

永煤控股的母公司——河南能源化工集團是河南最大國企之一，主體評級同樣為AAA，存續(xù)期債券規(guī)模龐大;永煤控股的違約有可能引發(fā)其存續(xù)期債券交叉違約。“20永煤SCP003”違約后，中誠信國際已將兩家公司主體信用評級從AAA瞬間降至BB。

11月12日，河南能源化工集團公告稱，子公司永煤控股“20永煤SCP003”違約，因本公司在全國銀行間債券市場發(fā)行的部分存續(xù)債務融資工具設置有發(fā)行人及其合并范圍內子公司未能清償到期應付債務融資工具本息的投資者交叉保護條款，永煤控股上述超短期融資券違約客觀上觸發(fā)了交叉保護條款約定情形，提請投資者注意相關風險。

11月12日，21世紀經濟報道記者根據企業(yè)預警通統(tǒng)計，包括永煤控股、紫光集團等多只債券成交價格偏離。例如，“18永煤MTN001”周四4筆成交偏離，16：05成交的一筆價格偏離-53.0362元。

永煤控股違約后，煤企債券遭遇拋售。平頂山天安煤業(yè)“13平煤債”連續(xù)兩日下跌，11月12日跌9.65%報76.8元，冀中能源“16冀中01”亦連續(xù)下跌，11月12日跌8.14%報86.9元。

此外，“16清控02”、“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”跌幅均為30%左右，并被上交所臨時停牌。

有媒體報道稱，清華控股董事長龍大偉將進入紫光集團董事會，與紫光集團法定代表人趙偉國一起，處理紫光集團的債務問題。周二，紫光集團亦公告稱，清華控股宣布進一步加強本集團公司治理，優(yōu)化董事會和經營管理機制，同時引入專門工作團隊，以有效推動校企改革工作，促進企業(yè)穩(wěn)定運行，積極穩(wěn)妥化解經營風險，實現產業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展。

此前，遼寧省屬國企——華晨汽車集團10億元私募債“17華汽05”10月23日到期，華晨汽車集團未能如期兌付。早在今年8月份，華晨汽車集團旗下多只存續(xù)債券出現暴跌。

維護違約的有序性

實際上，今年以來，債券違約情況已有所好轉，前三季度總體違約率和違約規(guī)模均較前兩年有一定改善。

但10月以來，多個國企、城投債券違約，這些新增違約主體單體規(guī)模較為龐大，違約率和違約規(guī)模快速上升。

地方國企等債券違約對區(qū)域融資頗有影響。根據開源證券統(tǒng)計，2014年至2020年10月末，全國有175家發(fā)行主體合計觸發(fā)信用違約600余起，累計違約金額達5600億元。按地域分，北京、廣東、山東、江蘇及遼寧的違約案例較多;按企業(yè)性質分，民企的違約概率更大;按行業(yè)分，商貿、機械設備、化工的違約主體數量相對較多。

其表示，一旦違約事件推高了地區(qū)利差，地區(qū)利差再回到原點需要很長的時間，但這些違約對各自的行業(yè)利差反而影響不大。

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，相較于其余融資方式，債券融資更便捷、發(fā)行成本更低、對抵質押品的要求更少。債券融資的上述特質來源于其過往較低的違約率以及有序的違約。

事實上，在主管部門的呵護下，信用債市場一直有序運行。但最近一段時間，個別AAA級主體的違約破壞了之前的有序性，其結果是提高了債券市場整體的融資成本和難度，降低了金融機構支持實體經濟的質效。

對于突然違約，監(jiān)管亦有所動作。在10億元規(guī)模的“20永煤SCP003”實質性違約后，11月12日，銀行間市場交易商協(xié)會公告稱，近日，協(xié)會關注到永城煤電控股集團有限公司繼2020年10月20日發(fā)行“20永煤MTN006”后迅速發(fā)生實質性違約;協(xié)會將對發(fā)行人及相關中介機構在業(yè)務開展過程中是否有效揭示風險并充分披露、是否嚴格履行相關職責啟動自律調查。

交易商協(xié)會公告表示，在調查過程中，若發(fā)現相關機構違反自律規(guī)則的，交易商協(xié)會將予以嚴格自律處分;如相關機構存在涉嫌欺詐發(fā)行、虛假信息披露等違法行為的，交易商協(xié)會將移交相關部門進一步處理。

張旭表示，有序的違約有助于市場成長，無序的違約會令十余年積累的信用毀之一炬。只有違約的有序性得到維護，才有利于強化市場紀律，讓中國債券市場更為健康地發(fā)展。

關鍵詞： 紫光系存續(xù)債