上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)定于2021年3月31日召開第22次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審議上海復(fù)旦微電子集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱復(fù)旦微)的首發(fā)上市申請(qǐng)。

復(fù)旦微是一家從事超大規(guī)模集成電路的設(shè)計(jì)、開發(fā)、測(cè)試，并為客戶提供系統(tǒng)解決方案的專業(yè)公司。公司擬發(fā)行股份不超過(guò)12,255.00萬(wàn)股(不考慮超額配售部分)，占發(fā)行后總股本比例不超過(guò)15%，由長(zhǎng)城證券股份有限公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

公司按照《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2條選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%。

復(fù)旦微擬發(fā)行股份不超過(guò)12,255.00萬(wàn)股，擬募集資金6億元，其中3億元用于可編程片上系統(tǒng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，3億元用于發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金。

復(fù)旦微于2000年8月在港交所上市，證券簡(jiǎn)稱為“上海復(fù)旦”(01385.HK)，是國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)第一家上市企業(yè)。

招股書顯示，復(fù)旦微的股權(quán)較為分散，無(wú)控股股東及實(shí)際控制人。截至3月19日，公司的前兩大股東分別為復(fù)旦復(fù)控和復(fù)旦高技術(shù)，分別持有公司15.78%和15.37%。第一大股東復(fù)旦復(fù)控的實(shí)控人為上海市國(guó)資委，第二大股東復(fù)旦高技術(shù)的實(shí)控人為教育部。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的營(yíng)業(yè)收入分別為144,984.96萬(wàn)元、142,379.10萬(wàn)元、147,283.94萬(wàn)元和72,327.39萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為22,926.64萬(wàn)元、12,759.26萬(wàn)元、-14,972.44萬(wàn)元和6860.35萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為15,352.64萬(wàn)元、1566.65萬(wàn)元、-25,472.51萬(wàn)元和2097.91萬(wàn)元。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9969.16萬(wàn)元、2459.99萬(wàn)元、-5031.51萬(wàn)元和7234.26萬(wàn)元。公司業(yè)績(jī)呈先降后升的波動(dòng)趨勢(shì)，其中2019年凈利潤(rùn)告負(fù)。

2017年至2020年上半年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金159,543.89萬(wàn)元、166,921.98萬(wàn)元、155,744.38萬(wàn)元和77,945.41萬(wàn)元，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為140,970.45萬(wàn)元、141,304.32萬(wàn)元、145,666.03萬(wàn)元和71,628.01萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比1.13、1.18、1.07和1.09。

2020全年，復(fù)旦微的營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)較上年度有所增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169,089.68萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為16,028.20萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為3987.90萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為22,006.43萬(wàn)元。

復(fù)旦微收到的政府補(bǔ)助占利潤(rùn)比重超過(guò)6成。2017年至2020年上半年，公司的政府補(bǔ)助、稅收返還、個(gè)稅手續(xù)費(fèi)返還合計(jì)金額分別為9103.33萬(wàn)元、12,551.88萬(wàn)元、10,952.77萬(wàn)元和5130.04萬(wàn)元。

除2019年復(fù)旦微的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)外，2017年、2018年及2020年1-6月，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為39.97%、89.40%和65.88%，占比較高，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為70,566.25萬(wàn)元、75,819.12萬(wàn)元、88,905.51萬(wàn)元和38,390.24萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.44%、17.26%和1.22%，而公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)則只有0.24%、3.09%和12.11%。

營(yíng)業(yè)收入變化不大，但營(yíng)業(yè)成本持續(xù)提高，這導(dǎo)致了復(fù)旦微的毛利率持續(xù)下滑。2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為49.94%、46.34%、38.97%和46.40%，綜合毛利率分別為50.93%、46.62%、39.46%、46.67%。同期，同行業(yè)可比公司綜合毛利率分別為34.96%、34.40%、33.89%和40.37%。

從業(yè)務(wù)方面看，復(fù)旦微分為設(shè)計(jì)及銷售集成電路、集成電路測(cè)試服務(wù)兩大類業(yè)務(wù)，公司的主營(yíng)產(chǎn)品為安全與識(shí)別芯片、非揮發(fā)存儲(chǔ)器、智能電表芯片、FPGA芯片及其他芯片。

其中，安全與識(shí)別芯片為公司營(yíng)收的第一大來(lái)源，2017年至2020年上半年，復(fù)旦微安全與識(shí)別芯片的收入分別為76,258.26萬(wàn)元、68,962.22萬(wàn)元、70,176.33萬(wàn)元和25,880.19萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為54.10%、48.80%、48.18%和36.13%。

公司的產(chǎn)品總體呈現(xiàn)售價(jià)下跌的局面。2017年至2020年上半年，公司安全與識(shí)別芯片的均價(jià)分別為0.57(元/顆，下同)、0.48、0.43和0.42，變動(dòng)幅度-15.79%、-10.42%和-2.33%;非揮發(fā)存儲(chǔ)器的均價(jià)分別為0.56、0.54、0.40和0.46，變動(dòng)幅度-3.57%、-25.93%和15.00%;智能電表芯片的均價(jià)分別為2.98、2.81、2.83和2.64，變動(dòng)幅度-5.70%、0.71%和-6.71%;FPGA芯片及其他芯片的均價(jià)分別為2.74、2.43、2.27和3.05，變動(dòng)幅度-11.31%、-6.58%和34.36%。

復(fù)旦微作為典型的Fabless模式下的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，在完成芯片版圖設(shè)計(jì)后，將晶圓制造及封裝測(cè)試環(huán)節(jié)的工作委托給晶圓代工廠及封裝測(cè)試廠完成，并最終取得芯片成品對(duì)外銷售。

而晶圓是復(fù)旦微最主要的原材料，2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的晶圓采購(gòu)金額分別為46,404.16萬(wàn)元、61,903.99萬(wàn)元、53,565.07萬(wàn)元和22,071.35萬(wàn)元，占原材料采購(gòu)的比例為62.77%、67.70%、63.38%和60.89%。

2017年至2020年上半年，晶圓單價(jià)分別為6052.60元/片、6562.91元/片、7302.47元/片和7664.46元/片，漲幅分別為8.43%、11.27%、4.96%，主要原材料的采購(gòu)價(jià)格上漲給復(fù)旦微帶來(lái)了不小的成本壓力。

另外，復(fù)旦微向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)晶圓等原材料的金額分別為52,717.65萬(wàn)元、69,606.07萬(wàn)元、62,829.25萬(wàn)元和26,256.32萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為71.31%、76.12%、74.34%和72.44%，供應(yīng)商集中度較高。

其中，復(fù)旦微向GLOBAL FOUNDRIES采購(gòu)晶圓的金額分別為25,298.30萬(wàn)元、31,622.15萬(wàn)元、35,686.14萬(wàn)元和11,057.10萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例為34.22%、34.58%、42.22%和30.51%。

GLOBAL FOUNDRIES(格羅方德半導(dǎo)體股份有限公司)是一家總部位于美國(guó)加州硅谷桑尼維爾市的半導(dǎo)體晶圓代工廠商。據(jù)集微網(wǎng)報(bào)道，復(fù)旦微的晶圓代工高度依賴美國(guó)企業(yè)，未來(lái)若無(wú)法繼續(xù)為其供貨，或供應(yīng)商出現(xiàn)產(chǎn)能不足等情況，將對(duì)其盈利能力、產(chǎn)品出貨造成不利影響。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的資產(chǎn)總額分別為221,122.05萬(wàn)元、254,632.84萬(wàn)元、245,912.74萬(wàn)元和252,893.15萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為164,997.49萬(wàn)元、191,221.58萬(wàn)元、171,786.45萬(wàn)元和176,349.68萬(wàn)元，占比分別為74.62%、75.10%、69.86%和69.73%。

公司流動(dòng)資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等構(gòu)成。2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的貨幣資金余額分別為64,933.14萬(wàn)元、69,542.03萬(wàn)元、46,540.96萬(wàn)元和43,102.49萬(wàn)元，主要是銀行存款。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的負(fù)債總額分別為43,677.82萬(wàn)元、43,748.82萬(wàn)元、52,001.92萬(wàn)元和50,802.57萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為39,600.56萬(wàn)元、39,028.22萬(wàn)元、42,411.53萬(wàn)元和42,709.07萬(wàn)元，占比分別為90.67%、89.21%、81.56%和84.07%。

復(fù)旦微的流動(dòng)負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款等構(gòu)成。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微應(yīng)付賬款余額分別為13,191.15萬(wàn)元、14,731.43萬(wàn)元、13,607.98萬(wàn)元和15,159.91萬(wàn)元，應(yīng)付職工薪酬分別為8131.54萬(wàn)元、9381.73萬(wàn)元、10,013.85萬(wàn)元和8228.43萬(wàn)元，應(yīng)交稅費(fèi)余額分別為4584.40萬(wàn)元、928.75萬(wàn)元、966.66萬(wàn)元和1637.64萬(wàn)元，其他應(yīng)付款余額分別為2106.80萬(wàn)元、4144.64萬(wàn)元、7133.96萬(wàn)元和5554.96萬(wàn)元。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.75%、17.18%、21.15%和20.09%，流動(dòng)比率分別為4.17、4.90、4.05和4.13，速動(dòng)比率分別為3.24、3.35、2.66和2.72。

上述同期，同行業(yè)可比公司的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為27.95%、36.27%、28.24%和27.56%，流動(dòng)比率均值(調(diào)整后)分別為3.96、3.60、4.10和4.06，速動(dòng)比率均值(調(diào)整后)分別為3.34、2.97、3.57和3.52。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的應(yīng)收賬款賬面余額分別為43,722.17萬(wàn)元、43,587.32萬(wàn)元、41,622.36萬(wàn)元和51,021.54萬(wàn)元。2017年至2019年，公司應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重為30.16%、30.61%、28.26%。

截止2020年9月末，公司應(yīng)收賬款的期后回款比例分別為92.18%、86.67%、75.05%和48.72%。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.63、3.26、3.46和3.12，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為6.29、7.23、7.21和6.67，顯著高于復(fù)旦微。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨賬面價(jià)值分別為36,710.63萬(wàn)元、60,604.84萬(wàn)元、58,807.81萬(wàn)元和60,160.44萬(wàn)元。

上述同期，復(fù)旦微的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為3720.32萬(wàn)元、5121.35萬(wàn)元、8635.37萬(wàn)元和8389.94萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的比例分別為9.20%、7.79%、12.80%和12.24%。其中，庫(kù)齡2年以上的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為1869.78萬(wàn)元、3405.78萬(wàn)元、4222.46萬(wàn)元和5750.29萬(wàn)元，跌價(jià)比例65.78%、59.30%、56.28%和62.46%，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較高。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.98、1.43、1.34和1.13，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.84、2.65、2.69和1.99。

招股書披露，2019年以來(lái)復(fù)旦微有7名董事、監(jiān)事人員離職。公司獨(dú)立非執(zhí)行董事陳寶瑛、獨(dú)立非執(zhí)行董事張永強(qiáng)、獨(dú)立非執(zhí)行董事林福江、非執(zhí)行董事姚福利、監(jiān)事徐志翰、職工代表監(jiān)事李蔚、監(jiān)事韋然先后辭職。

值得關(guān)注的是，據(jù)集微網(wǎng)報(bào)道，復(fù)旦微主要從Synopsys、Cadence和Mentor獲取EDA這一重要設(shè)計(jì)工具的授權(quán)，如果上述EDA設(shè)計(jì)工具供應(yīng)商均不對(duì)其進(jìn)行技術(shù)授權(quán)，就需要選擇其他供應(yīng)商作為替代。如果更換無(wú)法及時(shí)銜接將影響芯片產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

除EDA設(shè)計(jì)工具之外，集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)為加快研發(fā)速度，一般均會(huì)視需求向IP核供應(yīng)商購(gòu)買IP核授權(quán)。復(fù)旦微主要從安謀科技(中國(guó))有限公司、Oracle(甲骨文公司)、eTopus獲取IP核授權(quán)。其中安謀科技是Arm在全球唯一一家合資公司，中方合計(jì)控股51%，外方持股49%，Arm通過(guò)提供技術(shù)擁有47.33%的股權(quán)，但安謀中國(guó)與Arm之間的關(guān)系對(duì)復(fù)旦微來(lái)說(shuō)是不確定性風(fēng)險(xiǎn)潛藏，而另外兩家IP供應(yīng)商均為美國(guó)公司，復(fù)旦微的IP授權(quán)危機(jī)凸顯。

集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)擬募資6億元股權(quán)分散無(wú)實(shí)控人

復(fù)旦微是一家從事超大規(guī)模集成電路的設(shè)計(jì)、開發(fā)、測(cè)試，并為客戶提供系統(tǒng)解決方案的專業(yè)公司。

公司股權(quán)較為分散，無(wú)控股股東及實(shí)際控制人。截至3月19日，公司的前兩大股東分別為復(fù)旦復(fù)控和復(fù)旦高技術(shù)，分別持有公司15.78%和15.37%。第一大股東復(fù)旦復(fù)控的實(shí)控人為上海市國(guó)資委，第二大股東復(fù)旦高技術(shù)的實(shí)控人為教育部。

目前，未有股東持有復(fù)旦微50%以上股份或30%以上表決權(quán)，未有股東通過(guò)實(shí)際支配復(fù)旦微股份表決權(quán)能夠決定其董事會(huì)半數(shù)以上成員選任或足以對(duì)其股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響，未有股東存在其他應(yīng)予認(rèn)定擁有其控制權(quán)的情形。

復(fù)旦微按照《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2條選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%。

公司擬發(fā)行股份不超過(guò)12,255.00萬(wàn)股，擬募集資金60,000.00萬(wàn)元，其中30,000.00萬(wàn)元用于可編程片上系統(tǒng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，30,000.00萬(wàn)元用于發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金。

凈利潤(rùn)持續(xù)下滑2019年虧損

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的營(yíng)業(yè)收入分別為144,984.96萬(wàn)元、142,379.10萬(wàn)元、147,283.94萬(wàn)元和72,327.39萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為22,926.64萬(wàn)元、12,759.26萬(wàn)元、-14,972.44萬(wàn)元和6860.35萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為9969.16萬(wàn)元、2459.99萬(wàn)元、-5031.51萬(wàn)元和7234.26萬(wàn)元。

復(fù)旦微業(yè)績(jī)呈先降后升的波動(dòng)趨勢(shì)，其中2019年凈利潤(rùn)告負(fù)，公司稱主要受持續(xù)加大研發(fā)投入導(dǎo)致研發(fā)成本大幅增加、計(jì)提更多存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致綜合毛利率下降等因素的影響。

2017年至2020年上半年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金159,543.89萬(wàn)元、166,921.98萬(wàn)元、155,744.38萬(wàn)元和77,945.41萬(wàn)元，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為140,970.45萬(wàn)元、141,304.32萬(wàn)元、145,666.03萬(wàn)元和71,628.01萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比1.13、1.18、1.07和1.09。

2020年，復(fù)旦微的營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)較上年度有所增長(zhǎng)，其中實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169,089.68萬(wàn)元，較上年度同比增長(zhǎng)14.81%，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16,028.20萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為22,006.43萬(wàn)元。

政府補(bǔ)助占利潤(rùn)比重超6成

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的政府補(bǔ)助、稅收返還、個(gè)稅手續(xù)費(fèi)返還合計(jì)金額分別為9103.33萬(wàn)元、12,551.88萬(wàn)元、10,952.77萬(wàn)元和5130.04萬(wàn)元。

除2019年復(fù)旦微的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)外，2017年、2018年及2020年1-6月，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為39.97%、89.40%和65.88%，占比較高，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。

毛利率逐年下滑

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為70,566.25萬(wàn)元、75,819.12萬(wàn)元、88,905.51萬(wàn)元和38,390.24萬(wàn)元。2018年、2019年和2020年上半年，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)0.24%、3.09%和12.11%，而主營(yíng)業(yè)務(wù)成本則分別增長(zhǎng)了7.44%、17.26%和1.22%。

營(yíng)業(yè)收入變化不大，但營(yíng)業(yè)成本持續(xù)提高，這也導(dǎo)致了復(fù)旦微的毛利率持續(xù)下滑。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為49.94%、46.34%、38.97%和46.40%，綜合毛利率分別為50.93%、46.62%、39.46%、46.67%。

2017年至2020年上半年，同行業(yè)可比公司綜合毛利率分別為34.96%、34.40%、33.89%和40.37%，復(fù)旦微稱變動(dòng)趨勢(shì)不存在顯著差異。

產(chǎn)品售價(jià)整體下降

復(fù)旦微的業(yè)務(wù)分為設(shè)計(jì)及銷售集成電路、集成電路測(cè)試服務(wù)兩大類，公司主營(yíng)產(chǎn)品為安全與識(shí)別芯片、非揮發(fā)存儲(chǔ)器、智能電表芯片、FPGA芯片及其他芯片。

其中，安全與識(shí)別芯片為公司營(yíng)收的第一大來(lái)源，2017年至2020年上半年，復(fù)旦微安全與識(shí)別芯片的收入分別為76,258.26萬(wàn)元、68,962.22萬(wàn)元、70,176.33萬(wàn)元和25,880.19萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為54.10%、48.80%、48.18%和36.13%。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微設(shè)計(jì)及銷售集成電路產(chǎn)品的銷量分別為19.71億顆、22.03億顆、25.06億顆和11.64億顆，銷售均價(jià)分別為0.67元/顆、0.59元/顆、0.52元/顆和0.55元/顆，呈現(xiàn)量升價(jià)跌的局面。

具體到產(chǎn)品來(lái)看，2017年至2020年上半年，公司安全與識(shí)別芯片的均價(jià)分別為0.57(單位：元/顆，下同)、0.48、0.43和0.42，變動(dòng)幅度-15.79%、-10.42%和-2.33%;非揮發(fā)存儲(chǔ)器的均價(jià)分別為0.56、0.54、0.40和0.46，變動(dòng)幅度-3.57%、-25.93%和15.00%;智能電表芯片的均價(jià)分別為2.98、2.81、2.83和2.64，變動(dòng)幅度-5.70%、0.71%和-6.71%;FPGA芯片及其他芯片的均價(jià)分別為2.74、2.43、2.27和3.05，變動(dòng)幅度-11.31%、-6.58%和34.36%。

主要原材料晶圓價(jià)格大漲供應(yīng)商過(guò)于集中

招股書披露，復(fù)旦微作為典型的Fabless模式下的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，在完成芯片版圖設(shè)計(jì)后，將晶圓制造及封裝測(cè)試環(huán)節(jié)的工作委托給晶圓代工廠及封裝測(cè)試廠完成，并最終取得芯片成品對(duì)外銷售。

其中，晶圓是公司最主要的原材料。2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的晶圓采購(gòu)金額分別為46,404.16萬(wàn)元、61,903.99萬(wàn)元、53,565.07萬(wàn)元和22,071.35萬(wàn)元，占原材料采購(gòu)的比例為62.77%、67.70%、63.38%和60.89%。

2017年至2020年上半年，晶圓單價(jià)分別為6052.60元/片、6562.91元/片、7302.47元/片和7664.46元/片，漲幅分別為8.43%、11.27%、4.96%。

晶圓作為生產(chǎn)芯片的主要原材料，采購(gòu)單價(jià)的上漲對(duì)復(fù)旦微的成本壓力可見一斑。

另外，復(fù)旦微向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)的金額分別為52,717.65萬(wàn)元、69,606.07萬(wàn)元、62,829.25萬(wàn)元和26,256.32萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為71.31%、76.12%、74.34%和72.44%，供應(yīng)商集中度較高。

其中，復(fù)旦微向GLOBAL FOUNDRIES采購(gòu)晶圓的金額分別為25,298.30萬(wàn)元、31,622.15萬(wàn)元、35,686.14萬(wàn)元和11,057.10萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例為34.22%、34.58%、42.22%和30.51%。

而GLOBAL FOUNDRIES(格羅方德半導(dǎo)體股份有限公司)是一家總部位于美國(guó)加州硅谷桑尼維爾市的半導(dǎo)體晶圓代工廠商。據(jù)集微網(wǎng)報(bào)道，復(fù)旦微的晶圓代工高度依賴美國(guó)企業(yè)，未來(lái)若無(wú)法繼續(xù)為其供貨，或供應(yīng)商出現(xiàn)產(chǎn)能不足等情況，將對(duì)其盈利能力、產(chǎn)品出貨造成不利影響。

2020年上半年總資產(chǎn)25.3億元貨幣資金4.3億元

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的資產(chǎn)總額分別為221,122.05萬(wàn)元、254,632.84萬(wàn)元、245,912.74萬(wàn)元和252,893.15萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為164,997.49萬(wàn)元、191,221.58萬(wàn)元、171,786.45萬(wàn)元和176,349.68萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比重分別為74.62%、75.10%、69.86%和69.73%。

公司流動(dòng)資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等構(gòu)成。

2017年至2020年上半年，復(fù)旦微的貨幣資金余額分別為64,933.14萬(wàn)元、69,542.03萬(wàn)元、46,540.96萬(wàn)元和43,102.49萬(wàn)元，主要是銀行存款。

2020年上半年負(fù)債5.1億元

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的負(fù)債總額分別為43,677.82萬(wàn)元、43,748.82萬(wàn)元、52,001.92萬(wàn)元和50,802.57萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為39,600.56萬(wàn)元、39,028.22萬(wàn)元、42,411.53萬(wàn)元和42,709.07萬(wàn)元，占比分別為90.67%、89.21%、81.56%和84.07%。

復(fù)旦微的流動(dòng)負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款等構(gòu)成。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微應(yīng)付賬款余額分別為13,191.15萬(wàn)元、14,731.43萬(wàn)元、13,607.98萬(wàn)元和15,159.91萬(wàn)元，應(yīng)付職工薪酬分別為8131.54萬(wàn)元、9381.73萬(wàn)元、10,013.85萬(wàn)元和8228.43萬(wàn)元，應(yīng)交稅費(fèi)余額分別為4584.40萬(wàn)元、928.75萬(wàn)元、966.66萬(wàn)元和1637.64萬(wàn)元，其他應(yīng)付款余額分別為2106.80萬(wàn)元、4144.64萬(wàn)元、7133.96萬(wàn)元和5554.96萬(wàn)元。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.75%、17.18%、21.15%和20.09%，流動(dòng)比率分別為4.17、4.90、4.05和4.13，速動(dòng)比率分別為3.24、3.35、2.66和2.72。

上述同期，同行業(yè)可比公司的合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為27.95%、36.27%、28.24%和27.56%，流動(dòng)比率均值(調(diào)整后)分別為3.96、3.60、4.10和4.06，速動(dòng)比率均值(調(diào)整后)分別為3.34、2.97、3.57和3.52。

應(yīng)收賬款高企

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的應(yīng)收賬款賬面余額分別為43,722.17萬(wàn)元、43,587.32萬(wàn)元、41,622.36萬(wàn)元和51,021.54萬(wàn)元。2017年至2019年，公司應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重為30.16%、30.61%、28.26%。

截止2020年9月末，公司應(yīng)收賬款的期后回款比例分別為92.18%、86.67%、75.05%和48.72%。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.63、3.26、3.46和3.12，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為6.29、7.23、7.21和6.67，顯著高于復(fù)旦微。

存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)升高

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨賬面價(jià)值分別為36,710.63萬(wàn)元、60,604.84萬(wàn)元、58,807.81萬(wàn)元和60,160.44萬(wàn)元。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為3720.32萬(wàn)元、5121.35萬(wàn)元、8635.37萬(wàn)元和8389.94萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的比例分別為9.20%、7.79%、12.80%和12.24%。

其中，庫(kù)齡2年以上的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為1869.78萬(wàn)元、3405.78萬(wàn)元、4222.46萬(wàn)元和5750.29萬(wàn)元，跌價(jià)比例65.78%、59.30%、56.28%和62.46%。

2017年至2020年各期末，復(fù)旦微的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.98、1.43、1.34和1.13，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.84、2.65、2.69和1.99。

2019年以來(lái)7名董監(jiān)高人員離職

招股書顯示，2019年以來(lái)，復(fù)旦微有7名董事、監(jiān)事先后因個(gè)人原因離職。

2019年3月30日，獨(dú)立非執(zhí)行董事陳寶瑛因已屆高齡，向董事會(huì)提出辭職，辭任獨(dú)立非執(zhí)行董事職務(wù)。

2019年5月16日，獨(dú)立非執(zhí)行董事張永強(qiáng)因個(gè)人原因，向董事會(huì)提出辭職，辭任獨(dú)立非執(zhí)行董事、審核委員會(huì)主席、提名委員會(huì)主席、薪酬委員會(huì)主席等職務(wù)。

2019年5月16日，獨(dú)立非執(zhí)行董事林福江因個(gè)人原因，向董事會(huì)提出辭職，辭任獨(dú)立非執(zhí)行董事職務(wù)。

2019年6月12日，非執(zhí)行董事姚福利因個(gè)人原因，向董事會(huì)提出辭職，辭任非執(zhí)行董事職務(wù)。

2019年3月15日，監(jiān)事徐志翰因個(gè)人原因向監(jiān)事會(huì)提出辭職，辭任監(jiān)事職務(wù)。

2019年5月29日，職工代表監(jiān)事李蔚由于與公司解除勞務(wù)關(guān)系，向監(jiān)事會(huì)提出辭職，辭任監(jiān)事職務(wù)。

2019年6月12日，監(jiān)事韋然向監(jiān)事會(huì)提出辭職，辭任監(jiān)事職務(wù)。

EDA工具/IP授權(quán)存危機(jī)

據(jù)集微網(wǎng)報(bào)道，作為IC設(shè)計(jì)企業(yè)的重要設(shè)計(jì)工具，EDA的工具供應(yīng)商是否穩(wěn)定，將直接決定企業(yè)的生死存亡。但長(zhǎng)久以來(lái)，EDA工具基本由Cadence、Synopsys、Mentor三家美國(guó)公司壟斷，在中國(guó)市場(chǎng)，這三家EDA軟件公司更是占據(jù)了95%的市場(chǎng)份額。

雖然國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已經(jīng)開始逐漸進(jìn)入IC設(shè)計(jì)企業(yè)供應(yīng)鏈，但由于無(wú)法提供前后端完整IC設(shè)計(jì)方案，且在數(shù)字芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域與國(guó)際先進(jìn)水平存在較大差距，國(guó)內(nèi)EDA軟件企業(yè)市場(chǎng)占比甚小。

與市場(chǎng)大背景相同的是，復(fù)旦微主要從Synopsys、Cadence和Mentor獲取EDA設(shè)計(jì)工具授權(quán)。如果國(guó)際經(jīng)貿(mào)局勢(shì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等發(fā)生意外或不可抗力因素，上述EDA設(shè)計(jì)工具供應(yīng)商均不對(duì)其進(jìn)行技術(shù)授權(quán)，就需要選擇其他供應(yīng)商作為替代。

而利用新的EDA設(shè)計(jì)工具進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)需要一定的周期，如果更換無(wú)法及時(shí)銜接將影響芯片產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

除EDA設(shè)計(jì)工具之外，集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)和技術(shù)研發(fā)過(guò)程中，為加快研發(fā)速度，一般均會(huì)視需求向IP核供應(yīng)商購(gòu)買IP核授權(quán)。作為采用Fabless模式的典型集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，復(fù)旦微主要從安謀科技(中國(guó))有限公司、Oracle(甲骨文公司)、eTopus獲取IP核授權(quán)。

其中，安謀科技是Arm在全球唯一一家合資公司，中方合計(jì)控股51%，外方持股49%，Arm則通過(guò)提供技術(shù)擁有47.33%的股權(quán)。雖然是中方控股，但這家合資企業(yè)技術(shù)支持完全依賴于Arm;與此同時(shí)，該公司當(dāng)前還處于奪權(quán)風(fēng)波中，隨著貿(mào)易摩擦和Arm收購(gòu)案的推進(jìn)，安謀中國(guó)與Arm之間的緊張關(guān)系已經(jīng)進(jìn)入了關(guān)鍵階段，這對(duì)復(fù)旦微來(lái)說(shuō)亦是不確定性風(fēng)險(xiǎn)潛藏。

而另外兩家IP供應(yīng)商則均為美國(guó)公司，復(fù)旦微的IP授權(quán)危機(jī)凸顯。

關(guān)鍵詞： 復(fù)旦微 凈利 毛利率