(資料圖片)

在新能源持續(xù)高熱之下，舊能源也不甘示弱！

今年上半年，受益于煤價高漲，煤炭行業(yè)多數(shù)上市公司業(yè)績大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，上市煤企歸母凈利合計856億元，同比增108.9%，處于近年來最好水平。同時據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年 7 月，煤炭行業(yè)毛利率為40.6%，處于歷史高位。

在行業(yè)高景氣背景下，今年以來巴菲特不斷加倉西方石油，且在近期石油價格下挫的背景下依舊不收手；還有不少知名基金經(jīng)理選擇加倉煤炭、火電板塊。如傅鵬博、丘棟榮二季度加倉廣匯能源(行情600256,診股)，蕭楠二季度基金重倉持有中國神華(行情601088,診股)、兗礦能源(行情600188,診股)、神火股份(行情000933,診股)等。

為何眾多知名基金經(jīng)理要持續(xù)加倉“舊能源”？是否意味著“新舊能源”的原有邏輯將被重構？煤炭板塊是否有持續(xù)投資機會？

01

傳統(tǒng)能源強勢原因是什么？

近期，以煤炭為主的傳統(tǒng)能源保持強勢的核心原因還是在于能源大周期背景下的供給失衡。

一是，目前風電、光伏等發(fā)電手段仍難言“代替”火力發(fā)電，在新能源尚未完全取得主導地位之前舊能源仍有其用武之地。

今年夏季以來，受持續(xù)性大范圍高溫天氣、經(jīng)濟恢復增長等因素影響，全國用電需求持續(xù)走高，造成了我國局部地區(qū)電力能源緊張局面。

同時，由于來水偏枯，水電出力不足，風能、光伏發(fā)電尚不穩(wěn)定，且傳輸困難，需要配合儲能和電網(wǎng)改造，火電又承擔起了供電重任。

可以看出，受極端天氣的影響，火電的地位又重新受到了重視。雖然九月十月進入電煤淡季，但冬季或存在極端天氣，可再生能源在時間上的錯配問題將持續(xù)暴露，火電的仍將受到重視。

據(jù)國際能源署（IEA）發(fā)布的7月煤炭市場報告預測，2022年全球煤炭消費量將達到約80億噸，比上年增加0.7%。而2023年則很可能創(chuàng)出歷史新高。

二是煤炭供給不足，能源行業(yè)過去十年基本都維持周期下行區(qū)間。

據(jù)悉，2008年左右美國的煤炭產(chǎn)量在12億噸左右，而2021年這個數(shù)字只有5億噸左右；自供給側(cè)改革以來，我國嚴控煤炭產(chǎn)能，疊加十三五時期總產(chǎn)能減少累計約在10億噸以上。

數(shù)據(jù)顯示，2022年7月煤炭日均產(chǎn)量環(huán)比下降5%，多年缺乏煤炭資本開支背景下，保供產(chǎn)能已經(jīng)充分釋放，對應煤炭生產(chǎn)很難再有提升。

此外，煤炭的高景氣還受地緣政治的影響。俄羅斯是世界三大煤炭出口國之一，歐盟對俄羅斯煤炭和其他商品的禁令已經(jīng)使俄羅斯的煤炭出口實際上陷入了停擺。

在面臨俄烏沖突導致的能源危機，疊加全球氣候因素，能源結(jié)構之間的不平衡與錯配，進一步加劇了危機形勢。

02

煤企上半年業(yè)績大增

在煤炭行業(yè)高景氣下，中國A股煤炭上市公司上半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。據(jù)中信證券(行情600030,診股)統(tǒng)計，主要煤炭上市公司上半年共實現(xiàn)凈利潤1441億元，同比增長109%。

具體來看，中國“煤老大”中國神華，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1655.79億元，同比增長15%；歸屬于上市公司凈利潤411.4億元，同比增長58.1%。據(jù)此測算，該公司上半年日均盈利超2億元。

陜西煤業(yè)(行情601225,診股)，今年上半年實現(xiàn)營收836.9 億元，同比增長14.86%；歸母凈利潤245.98億元，同比增長196.6%，實現(xiàn)上市以來歷史同期最好成績。

作為擁有海外大型煤礦資產(chǎn)的上市煤企，兗礦能源業(yè)績在上半年實現(xiàn)爆發(fā)式增長。財報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)營收1002.85億元，同比增長53.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤180.37億元，同比增長198.54%。

其實，不僅僅是中國神華、陜西煤業(yè)和兗礦能源，還有中煤能源(行情601898,診股)、潞安環(huán)能(行情601699,診股)、山西焦煤(行情000983,診股)、山煤國際(行情600546,診股)、平煤股份(行情601666,診股)等多家煤企均實現(xiàn)營收和凈利潤雙增。

對于今年上半年煤企業(yè)績實現(xiàn)高增長的原因，相關上市公司均表示受煤炭市場需求旺盛、價格上漲等利好因素影響。山西焦煤就表示，受煤炭市場需求旺盛、價格上漲等因素影響，公司盈利同比大幅增加。

03

新舊能源邏輯要變？

盡管當前煤炭、原油價格高昂，利潤豐厚，但是油企和煤企的擴張意愿不強，對于大規(guī)模資本開支計劃普遍抱有謹慎態(tài)度，分紅意愿較強。

綜合油企自2014 年后勘探及開發(fā)費用持續(xù)下滑，產(chǎn)量沒有得到明顯提高，企業(yè)資金更多用于維持負債率和業(yè)務轉(zhuǎn)型方向，傾斜到清潔能源上，利潤更多用于增加對股東的回報。

總得來說，新舊能源有序替換仍是市場主要的邏輯，二者并非相互獨立，而是相互成就的關系。

短期來看，能源問題的總量和結(jié)構問題依然突出，長期資本開支不足的問題短期難以解決，因此新、舊能源的共存會持續(xù)很長一段時間。

關鍵詞： 同比增長 今年上半年 上市公司