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債券在購(gòu)買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不用管發(fā)行債券的公司是否獲利。股票在發(fā)行之前一般不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動(dòng)而變動(dòng)，盈利多就多得，盈利少就少得，無盈利不得。

債券和股票在實(shí)質(zhì)上是兩種性質(zhì)不同的有價(jià)證券，二者反映著不同的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。債券所表示的是對(duì)公司的債權(quán)，而股票所表示的則是對(duì)公司的所有權(quán)。債券持有者無權(quán)過問公司的經(jīng)營(yíng)管理，而股票持有者則有權(quán)直接或間接地參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。

有沒有一種投資集債權(quán)和股權(quán)于一身呢？而可轉(zhuǎn)債就具有雙重選擇權(quán)的特征，其有債券約定保底的利息，又可以按約定時(shí)間轉(zhuǎn)換成為公司股票持有。投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股，并為此承擔(dān)轉(zhuǎn)債利率較低的成本。

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可轉(zhuǎn)債究竟是何方神圣？

首先來看下可轉(zhuǎn)債的定義。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說，可轉(zhuǎn)換債券就是“可以變成股票的債券”，但本質(zhì)上仍是債券，是上市公司的借條，按照法律規(guī)定，公司有義務(wù)向可轉(zhuǎn)債持有人還本付息?？赊D(zhuǎn)換債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。

例如，老友公司擴(kuò)大規(guī)模需要向基哥借100萬資金，約定6年后還本，每年按期付息。老友給基哥打了一張借條，不管老友最后是賺錢還是虧錢，按照法律6年后必須還本付息。這就是債券的特性。

那可轉(zhuǎn)換是什么意思呢？除了需要到期還本付息外，這個(gè)借條有個(gè)權(quán)利，可以按一定條件換成公司股票。債權(quán)人搖身一變成為股東，享受公司盈利分紅，同時(shí)承擔(dān)公司虧損。

基哥拿著老友公司的借條，可以坐等老友公司還本金換利息。如果基哥看好老友公司的未來，等時(shí)機(jī)成熟，基哥還可以把這張借條（債券）換成公司股票，持股博取更高收益。因此這張借條（可轉(zhuǎn)債），具有“債權(quán)%2B股權(quán)”的屬性。

可轉(zhuǎn)債具備債券的防守性（保底利息），和股票的進(jìn)攻性（上漲潛力），這就是可轉(zhuǎn)債下有保底，上無封頂?shù)膩須v。

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如何實(shí)現(xiàn)上市公司、股東、債權(quán)人共贏？

假設(shè)老友公司利用可轉(zhuǎn)債向基哥借錢時(shí)，公司股價(jià)是10元/股，以后不管股價(jià)怎么變化，都是按照10元價(jià)格進(jìn)行兌換，100萬可轉(zhuǎn)債可以換10萬股股票，這個(gè)10元就叫轉(zhuǎn)股價(jià)。

轉(zhuǎn)股價(jià)：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成公司股票時(shí)，必須按照轉(zhuǎn)股價(jià)進(jìn)行換算，起始轉(zhuǎn)股價(jià)為“以本可轉(zhuǎn)債募集說明書公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日公司股票交易均價(jià)二者之間的較高者”。

如果未來老友公司股價(jià)由10元漲到了15元，漲幅50%，基哥100萬的可轉(zhuǎn)債，就可以換成10萬的股票，然后轉(zhuǎn)手一賣就可以獲得10萬*15=150萬元，狂賺50萬。

但是股價(jià)是反復(fù)無常的，漲上來也有可能跌回去，不及時(shí)轉(zhuǎn)股的話，到時(shí)候不僅基哥賺得少，老友公司還得還錢。

所以基哥不能貪婪，漲到30%就轉(zhuǎn)換股票就行，這么約定好，基哥既能賺到不少，老友也不用還錢了，雙贏。

如果股價(jià)漲到了轉(zhuǎn)股價(jià)的130%以上，上市公司就有可能逼迫轉(zhuǎn)債持有人將公司債券轉(zhuǎn)換為股票，債權(quán)人變成股東，這樣公司就不需要還錢了。而這種行為被稱作強(qiáng)贖。

強(qiáng)贖讓所有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，是上市公司，股東，持有人三方共贏的結(jié)果，但是如果公司股價(jià)沒有上漲，反倒從10元跌到7.5元，無法進(jìn)行強(qiáng)贖，不用擔(dān)心，老友公司還有權(quán)“合法出老千”。

轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)低，轉(zhuǎn)股價(jià)值會(huì)增加，可轉(zhuǎn)債價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，因此可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也會(huì)隨之提高，持有人更愿意轉(zhuǎn)股，且強(qiáng)贖可能性增加。

在行情不好的時(shí)候，為促進(jìn)轉(zhuǎn)股，將可轉(zhuǎn)債額轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正，除此之外因送紅股、轉(zhuǎn)增股本、派息等情況，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)會(huì)向下調(diào)整。

如果因公司內(nèi)外的因素，導(dǎo)致股價(jià)低迷，無法觸發(fā)強(qiáng)贖，股東們不同意向下修正，那么基哥也不用擔(dān)心，按照法律，到期后老友公司必須還錢。

到了最后兩年如果基哥擔(dān)心公司未來會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，不想再繼續(xù)堅(jiān)持，那么只要股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)的70%，老友公司就可以提前兌付本金和利息，讓基哥提前退出。

回售是公司的權(quán)利不是義務(wù)，在一定程度上保護(hù)了投資者的利益，是投資者向發(fā)行公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種方式，需要注意有的可轉(zhuǎn)債無回售條款。

對(duì)于普通投資者來說，可轉(zhuǎn)債是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的投資品種，我們可以通過可轉(zhuǎn)債打新申購(gòu)，來分享可轉(zhuǎn)債帶來的收益。可轉(zhuǎn)債的申購(gòu)和股票申購(gòu)一樣，在股票賬戶可轉(zhuǎn)債申購(gòu)一欄就可以看到。申購(gòu)數(shù)量最好選擇最大，這樣中簽的概率更大。與申購(gòu)新股需要持有老股市值。不同的是，申購(gòu)可轉(zhuǎn)債采用純信用申購(gòu)模式，不需老股也不用預(yù)繳資金，只要有股票賬戶就能申購(gòu)，中簽了才交錢，真正地貼近群眾接地氣。

關(guān)鍵詞： 公司股票 上市公司 還本付息