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利益驅(qū)使下，很多藥企貼牌經(jīng)營是“萬物皆可貼”，泛濫之勢已從單一藥品領(lǐng)域進入到食品（包括保健食品）、日用品、化妝品等快消品領(lǐng)域，雖然有的營收貢獻過半，但貼牌泛濫背后也潛藏質(zhì)量風(fēng)險。長期下去，企業(yè)品牌價值可能因此而嚴(yán)重打折。

近年來，仁和藥業(yè)(行情000650,診股)、修正藥業(yè)、葵花藥業(yè)(行情002737,診股)、白云山(行情600332,診股)等老牌藥企紛紛涉足大健康領(lǐng)域，“貼牌”產(chǎn)品泛濫之勢愈演愈烈，已是“萬物皆可貼牌”。

《紅周刊》在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，在抖音、快手等短視頻平臺以及天貓、京東等電商平臺，仁和、修正等藥企的貼牌產(chǎn)品五花八門，從“藥字號”、“健字號”到“妝字號”、“特字號”再到“消字號”、“食字號”，很多產(chǎn)品已經(jīng)涉嫌虛假宣傳，尤其是在美妝領(lǐng)域，存在“一證多套、一品雙標(biāo)”等亂象，此外，還有部分產(chǎn)品存在隱藏添加或違規(guī)添加成分的情況。

“一證多套、一品雙標(biāo)”亂象叢生

《紅周刊》在調(diào)查中了解到，“一證多套、一品雙標(biāo)”的現(xiàn)象大多存在特殊類化妝品領(lǐng)域，也就是市場普遍提及的“特字號”產(chǎn)品。修正某產(chǎn)品的貼牌加工廠相關(guān)負責(zé)人表示，“特殊類化妝品，需要國家特字批號，正常申請這個特證需要1年半的時間，審批過程中需要提交各類文件、報告，經(jīng)過多次測試和評審會議，費用大概是十幾萬元?！?/P>

由于審批的嚴(yán)格，加之一些貼牌廠商為了賺取更高的利潤，進而也導(dǎo)致特殊用途化妝品批準(zhǔn)文號、名稱被冒用、濫用的亂象存在。

《紅周刊》在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，藥都仁和韓熙美白祛斑霜、南京同仁堂(行情600085,診股)韓熙美白祛斑霜、云南本草韓熙美白祛斑霜三款產(chǎn)品同用一個批號，批準(zhǔn)文號均為國妝特字G20152200，生產(chǎn)廠家均為廣州市泊美化妝品有限公司（簡稱“泊美化妝品公司”），產(chǎn)品名稱備注為韓熙美白祛斑霜。

針對“一證多套“現(xiàn)象，廣州一家代工廠商負責(zé)人劉軍（化名）向《紅周刊》坦言，就拿修正、仁和等防脫育發(fā)產(chǎn)品來說，市場上有上萬種類似的產(chǎn)品，但批號卻只有1000個左右，很多產(chǎn)品只對應(yīng)一個批號，一號多用現(xiàn)象在美妝行業(yè)非常普遍?！鞍凑找?guī)定是一證一用，但普通的消費者只認產(chǎn)品品牌以及產(chǎn)品宣傳包裝，不會在意由誰生產(chǎn)，更不會去查相關(guān)的批號?！?/P>

據(jù)了解，特殊化妝品因其具備普通化妝品所沒有的特殊功效，比如祛斑美白、防曬、除臭、脫毛等等，在成分配方、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量控制、風(fēng)險評估等方面有嚴(yán)格規(guī)定，為保證其具有相應(yīng)功效，前期需要大量的研究和試驗工作。在申請?zhí)厥庥猛净瘖y品生產(chǎn)許可證時，除了要交納相應(yīng)的費用，還要面對嚴(yán)格的申報流程以及等待審批的時間。因此，一證多標(biāo)是不少上游代工廠走“捷徑”的一種方式。

一個批件出現(xiàn)在多個品牌的產(chǎn)品中的情況不勝枚舉?！都t周刊》還發(fā)現(xiàn)，南京同仁堂美白祛斑霜與白云山魅優(yōu)美煥顏美白祛斑霜共用國妝特字G20200762批號，北京同仁堂日出傾城毛發(fā)育發(fā)液與修正日出傾城營養(yǎng)液防脫育發(fā)液共用國妝特字G20190532批號，白云山OMENFEE大發(fā)師防脫育發(fā)液與南京同仁堂OMENFEE大發(fā)師防脫育發(fā)液共用G20100163批號。

那么，這些貼牌產(chǎn)品是否獲得品牌方的實際授權(quán)呢？

以仁和品牌為例，這些貼牌產(chǎn)品商標(biāo)多以“仁和匠心”、“藥都仁和”的身份出現(xiàn)?！都t周刊》在上市公司仁和藥業(yè)子公司江西聚和電子商務(wù)有限公司（簡稱“聚和電子公司”）查詢到，“仁和匠心”、“藥都仁和”均為聚和電子公司官網(wǎng)展示的商標(biāo)，且藥都仁和韓熙美白祛斑霜以及網(wǎng)絡(luò)上銷售很多貼牌產(chǎn)品的信息均出現(xiàn)在這家公司產(chǎn)品列表之中，這意味著這些產(chǎn)品應(yīng)是仁和藥業(yè)授權(quán)銷售的正規(guī)產(chǎn)品，否則，上市公司也不會放任其使用“仁和”品牌的。

美妝產(chǎn)品、保健品屬于仁和藥業(yè)的大健康業(yè)務(wù)。據(jù)了解，在仁和藥業(yè)大健康業(yè)務(wù)中，有六成都是貼牌產(chǎn)品。仁和藥業(yè)在2022年中報中表示，公司產(chǎn)品分為自有產(chǎn)品和OEM貼牌產(chǎn)品，“公司自有產(chǎn)品是發(fā)展根本，OEM貼牌產(chǎn)品是有益補充。

“目前沒有法規(guī)明文禁止這種‘一證多標(biāo)’的行為，是一種打擦邊球的‘套證’行為，但這種方式存在很大風(fēng)險，也擾亂了市場秩序?！币幻瘖y品研發(fā)師向《紅周刊》表示，有些合作商為了提高效果或降低成本，要求貼牌廠家私自更改成分表，一旦出現(xiàn)問題，生產(chǎn)商與品牌商都“否認生產(chǎn)”，相互甩鍋。

多個產(chǎn)品添加違禁成分

在老牌藥企廣撒授權(quán)大網(wǎng)，貼牌產(chǎn)品開始野蠻生長的當(dāng)下，違禁添加激素、防腐劑、藥用成分等也是貼牌產(chǎn)品市場的嚴(yán)重亂象之一。

近日，著名職業(yè)打假人王海旗下王海測試科技（北京）有限公司（簡稱“王海測試”）向《紅周刊》展示了多款產(chǎn)品的檢測結(jié)果，其中，修正元本神農(nóng)百草膏城北牌抑菌膏、修正巧巧緊致美乳霜、修正元本男用按摩膏、修正狼毒草抑菌組合、修正感愈脈康冷敷凝膠、正大制藥膚樂抑菌膏等大牌產(chǎn)品檢測出隱瞞添加的防腐劑或藥物成分。

以修正元本神農(nóng)百草膏城北牌抑菌膏為例，該產(chǎn)品由于批號不同，檢測出的結(jié)果也不同。批號為20220520、20220602的產(chǎn)品均檢測出隱瞞添加的丹皮酚，另一批號為20220502的產(chǎn)品檢測出隱瞞添加的丹皮酚和非法添加的抗組胺類藥物。

《紅周刊》查詢發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品衛(wèi)生許可證號為“贛衛(wèi)消證字（2015）第C042號”，生產(chǎn)企業(yè)為江西城北實業(yè)有限公司，與修正集團并無股權(quán)關(guān)系，也是一款貼牌產(chǎn)品。《紅周刊》還發(fā)現(xiàn)，南京同仁堂狼毒草本抑菌套盒也由該企業(yè)貼牌生產(chǎn)。2021年，該企業(yè)因為產(chǎn)品違規(guī)遭監(jiān)管部門處罰7次。

而修正感愈脈康冷敷凝膠這款產(chǎn)品則違規(guī)添加了鹽酸萘甲唑啉。王海團隊檢測師對《紅周刊》介紹，鹽酸萘甲唑啉是治療鼻炎的藥物，廠家生產(chǎn)的是醫(yī)療器械噴劑僅能起到預(yù)防或消毒作用，為了以非藥物充當(dāng)藥物獲利就非法添加了西藥成分，以此通過使用見效、起到過敏性鼻炎的治療效果而大肆斂財。長期使用可引起萎縮性鼻炎，違反了醫(yī)療器械管理規(guī)定。

王海對《紅周刊》表示，隨著電商的興起，A地賣貨、B地生產(chǎn)、C地發(fā)貨成為常態(tài)，本就捉襟見肘的監(jiān)管資源很難有效約束非法添加在內(nèi)的各種制假售假。而普通消費者維權(quán)往往會遇到取證難、鑒定難、維權(quán)成本得不償失瓶頸，監(jiān)管不到位以及地方保護就給各種非法添加留下了蓬勃發(fā)展的空間。

王海測試的相關(guān)產(chǎn)品屬于“消字號”、“械字號”產(chǎn)品，所謂“消字號”，不同于“藥字號”、“特字號”嚴(yán)格的審批，是由省級衛(wèi)生行政部門批準(zhǔn)的企業(yè)所生產(chǎn)的消毒產(chǎn)品，其用途是消毒和防控傳染病傳播，如洗手液、酒精濕巾等。

根據(jù)規(guī)定，消毒產(chǎn)品的標(biāo)簽（含說明書）和宣傳內(nèi)容必須真實，不得出現(xiàn)或暗示對疾病的治療效果。但“消字號”卻大肆鼓吹療效的宣傳比比皆是，例如：一款名為云南本草硫磺軟膏在某電商上宣傳能夠治療“疥瘡、濕疹、螨蟲、膿包、皮炎”等十余種癥狀，但實際的批準(zhǔn)文號為贛衛(wèi)消證字（2018）第D008號，是一款徹頭徹尾的“消字號”產(chǎn)品。

在王海團隊看來，違法成本太低造成非法添加亂象叢生，監(jiān)管不力、不作為，甚至地方保護非法添加企業(yè)成為生產(chǎn)支柱，消毒產(chǎn)品、醫(yī)療器械類噴劑、膏霜等非法添加廠家最多的就是江西永豐縣，屢次非法添加，只是罰款了事，繼續(xù)非法添加。未來解決的惟一方案只能將非法添加刑事犯罪的門檻降低，就像非法添加西布曲明的生產(chǎn)銷售有毒有害食品罪一樣：沒有涉案金額，只要非法添加就得入刑的話，相對來說會有所降低和收斂。

中國藥師協(xié)會藥學(xué)服務(wù)創(chuàng)新委員會副主任委員冀連梅對《紅周刊》表示，問題的癥結(jié)之一在于審批監(jiān)管。消字號是經(jīng)地方衛(wèi)生部門審核批準(zhǔn)的衛(wèi)生批號，屬于衛(wèi)生消毒用品范疇。與藥品準(zhǔn)字號相比，“消字號”的審批就要容易很多，再加上審批權(quán)限下放到省，也就更可能存在漏洞。目前藥品、醫(yī)療器械和化妝品歸藥監(jiān)部門監(jiān)管，消毒產(chǎn)品歸各級衛(wèi)生健康委監(jiān)管，但衛(wèi)生健康委的管理職能范圍有限，容易出現(xiàn)監(jiān)管上的灰色地帶。

虛假宣傳誤導(dǎo)消費者

貼牌模式在為企業(yè)貢獻一本萬利的營收同時，也導(dǎo)致仁和、修正等老牌藥企旗下產(chǎn)品口碑良莠不齊?！都t周刊》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，抖音、快手等短視頻平臺及電商平臺成為仁和、修正等貼牌產(chǎn)品的宣傳主陣地，從中西藥品到保健品，從保健器械到滋補用品，從女性護理到美妝日化，很多產(chǎn)品以“藥企”身份大尺度宣傳推廣，其中不乏虛假宣傳的現(xiàn)象。

以育發(fā)產(chǎn)品為例，一款名為“仁和匠心巧然堂防脫育發(fā)液”的產(chǎn)品，有商家在其天貓店鋪宣稱“100%生新發(fā)、醫(yī)用育發(fā)才能真育發(fā)、藥監(jiān)局認證”等字樣，更是號稱賣出超48萬瓶。而另一款“南京同仁堂日出傾城毛發(fā)育發(fā)液”產(chǎn)品，也打出“育發(fā)率達到98.6%”、“頭發(fā)暴漲”的宣稱字眼。

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，這些以生發(fā)、育發(fā)作為噱頭的商家，都有著同一種操作，那就是在詳情頁里展示，自家的防脫育發(fā)產(chǎn)品獲得了國家藥監(jiān)局認證的特殊用途化妝品行政許可批件，證明洗發(fā)水是育發(fā)類的特殊化妝品。

事實上，商家提及的特殊化妝品的功效表述并非得到國家藥監(jiān)局認可。仁和匠心巧然堂防脫育發(fā)液產(chǎn)品的批號為國妝特字G20180064，《紅周刊》在國家藥品監(jiān)督管理局查詢該款產(chǎn)品的備案信息發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品的實際生產(chǎn)企業(yè)為廣州愛膚宜生物科技有限公司，產(chǎn)品名稱備注名稱為愛膚宜防脫育發(fā)液，與實際產(chǎn)品的名稱并不吻合。此外，備注信息中明確表示，國家食品藥品監(jiān)督管理總局未組織對本產(chǎn)品所稱功效進行審核，本批件不作為對產(chǎn)品所稱功效的認可。這意味著有些產(chǎn)品在宣傳時，還把“有特證”等同于“有效”，誤導(dǎo)消費者。

早在2010年原國家食藥監(jiān)總局出臺的《化妝品命名規(guī)定》及《化妝品命名指南》中，就已經(jīng)明確規(guī)定了醫(yī)療術(shù)語、明示或暗示醫(yī)療作用和效果的詞語等都屬于化妝品命名的禁用語。其中，醫(yī)療術(shù)語包括“治療”以及各類皮膚病名稱等，明示或暗示醫(yī)療作用和效果的詞語包括“抗菌”“消炎”“生發(fā)”“毛發(fā)再生”“止脫”等。

2015年8月，原國家食藥監(jiān)總局起草的《化妝品監(jiān)督管理條例（修訂草案送審稿）》明確規(guī)定“化妝品廣告應(yīng)當(dāng)真實、合法，不得以商標(biāo)、圖案或者其他形式虛假宣傳產(chǎn)品功效，不得宣稱或者暗示產(chǎn)品具有醫(yī)療作用，不得使用他人名義保證或者暗示產(chǎn)品功效誤導(dǎo)消費者”。

除了上述產(chǎn)品外，在消費市場，這類育發(fā)產(chǎn)品層出不窮，還有修正牌姜約防脫育發(fā)液、修正牌苗堅防脫洗發(fā)水、仁和匠心捷蔻防脫育發(fā)洗發(fā)露、仁和丹蒂絲防脫洗發(fā)露、仁和匠心日出傾城毛發(fā)育發(fā)液，白云山發(fā)雅絲育發(fā)精華液等等，基本上都是“掛著羊頭賣狗肉”，大多為貼牌產(chǎn)品。

“仁和、修正這些耳熟能詳?shù)拇笃放圃缙诘男麄?，在消費者心中樹立了‘大品牌、值得信賴’的形象，普通消費者對品牌較為敏感，但對于生產(chǎn)模式基本沒有概念?！毕M者劉女士對《紅周刊》表示。

因違法違規(guī)行為遭遇處罰

隨著新版藥品管理法的實施與推進，以及醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，部分藥企因為違法宣傳、違法銷售劣藥、違規(guī)經(jīng)營等行為屢屢被罰。

先從2022年因“婦炎潔廣告被指侮辱女性”鬧得沸沸揚揚的仁和藥業(yè)講起，該事件源自婦炎潔旗下一款名為“玫瑰滋養(yǎng)洗液”產(chǎn)品使用“太黑太難聞、洗出少女粉”等低俗詞匯作為宣傳文案，引發(fā)熱議。隨后，《中國婦女報》發(fā)表評論，“本來正常的婦女用品，因為低俗、惡俗、媚俗的廣告，被指侮辱女性，商品下架，毀了自己的口碑與市場?！?/P>

2022年11月底，最高人民檢察院會同中華全國婦女聯(lián)合會聯(lián)合發(fā)布婦女權(quán)益保障檢察公益訴訟將此次事件作為典型案例公開，檢方公布的詳情顯示，2022年4月30日，江西某公司委托某科技公司在天貓婦炎潔官方旗艦店推廣銷售“婦炎潔玻尿酸玫瑰滋養(yǎng)洗液”產(chǎn)品時，在商品詳情頁面的廣告宣傳中使用大量低俗、惡俗、媚俗用語，造成了惡劣社會影響，相關(guān)涉事企業(yè)被罰款130萬元。

2021年11月，仁和藥業(yè)控股子公司江西制藥有限責(zé)任公司（簡稱“江西制藥”）因生產(chǎn)銷售劣藥被當(dāng)?shù)厮幈O(jiān)局行政處罰，江西省藥品監(jiān)督管理局藥品生產(chǎn)行政處罰信息公開（贛藥監(jiān)罰【2021】104號）顯示，江西制藥因生產(chǎn)銷售劣藥被江西省藥品監(jiān)督管理局處以沒收違法所得、并處罰款行政處罰，限期十五日內(nèi)履行。

同年10月，仁和藥業(yè)全資子公司江西吉安三力制藥有限公司生產(chǎn)銷售劣藥被處罰。江西省藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)布藥品生產(chǎn)行政處罰信息顯示，吉安三力存在生產(chǎn)銷售劣藥的違法事實，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，江西省藥品監(jiān)督管理局決定對其沒收不合格藥品及違法所得，并處罰款。

此外，2016~2019年底，江西制藥因生產(chǎn)、銷售劣藥等問題被南昌市、江西省食藥監(jiān)局、南昌縣市監(jiān)局行政處罰多達10次。

另一家老牌藥企白云山近年來也是屢屢被罰。國家醫(yī)療保障局網(wǎng)站8月9日發(fā)布《關(guān)于天心制藥等3家企業(yè)虛增原料藥價格、虛抬藥價套取資金有關(guān)情況的通報》?！锻▓蟆凤@示，白云山旗下3家企業(yè)涉嫌藥品虛高定價、套取資金，并存在行賄醫(yī)務(wù)人員或特定關(guān)系人，開展藥品違規(guī)促銷的行為。上述3家涉事企業(yè)分別為廣州白云山天心制藥股份有限公司（簡稱“白云山天心制藥”）、廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司白云山制藥總廠、廣州白云山敬修堂藥業(yè)股份有限公司。

某證券分析師對《紅周刊》表示，藥品行業(yè)是不容許質(zhì)量問題的，質(zhì)量如果把控不嚴(yán)，那些拿到授權(quán)的商家，生產(chǎn)出來的OTC藥品質(zhì)量不合格，那麻煩會很大，基數(shù)大而且會去反噬老品牌的老用戶，且威脅到人民群眾的安全問題，市場是不能容忍這類企業(yè)存在的。

貼牌泛濫損耗品牌價值

化妝品、消毒品一旦有了藥企的商標(biāo)加持，便改頭換面、身價倍增。在各方利益驅(qū)使下，藥企貼牌已然成風(fēng)，品牌方既能通過貼牌產(chǎn)品擴大市場知名度，又能從中賺取授權(quán)費，而其他廠商、店鋪省去品牌塑造成本，借名牌效應(yīng)，擴大產(chǎn)品銷售。

貼牌是一門怎樣的生意，其中隱藏著多大利潤？《紅周刊》從貼牌代工商了解到，產(chǎn)品經(jīng)銷商獲得大牌廠商的授權(quán)一般分為兩種方式，一種是通過自己與品牌商交涉，具體價格談攏以后，再交由品牌方指定的代工廠生產(chǎn)，或自行尋找代工廠；另一種是直接通過代工廠商手中的品牌資源直接完成貼牌生產(chǎn)，從品牌授權(quán)、產(chǎn)品設(shè)計包裝到成品，代工廠商可以提供一條龍服務(wù)。

某代工廠商負責(zé)人劉軍向《紅周刊》介紹，想要獲得仁和、修正這樣的比較大品牌商的授權(quán)，必須繳納10萬~30萬元不等的保證金，如果產(chǎn)品銷售不佳或出現(xiàn)問題，品牌商會扣除相應(yīng)的保證金，然后，品牌方再抽取產(chǎn)品出廠價30%作為品牌使用費。像貴州百靈(行情002424,診股)這樣的品牌不收取任何保證金，只收取產(chǎn)品出廠價30%~35%作為品牌使用費。舉一個簡單例子，如果產(chǎn)品出廠價為10元，品牌方就要抽取3元，賣的越多賺的越多。

貼牌產(chǎn)品有著極高的利潤，以各大主播推薦的網(wǎng)紅洗發(fā)水“修正苗堅防脫育發(fā)洗發(fā)水”為例，該產(chǎn)品的實際生產(chǎn)企業(yè)為廣州莉妍生物科技有限公司，《紅周刊》以做代工為由，聯(lián)系到了該公司相關(guān)負責(zé)人，據(jù)該負責(zé)人介紹，該款產(chǎn)品300ML裝的出廠價僅有3.5元，5萬件起做，但需要與修正這款產(chǎn)品共用一個特證號。

目前，該款產(chǎn)品的終端售價每袋在40~50元左右，高于出廠價10倍有余，可謂是暴利產(chǎn)品。

再以藥都仁和韓熙美白祛斑霜、南京同仁堂韓熙美白祛斑霜、云南本草韓熙美白祛斑霜這三款共用一個特證號的產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)泊美化妝品公司對《紅周刊》表示，這款產(chǎn)品的出廠價也只有幾元，與終端售價差十幾倍之多。

對于普通消費者而言，他們對貼牌產(chǎn)品基本沒有概念，尤其是電視時代的用戶群體，仁和、修正等老品牌一直是值得信賴的大品牌。一位60后普通消費者對《紅周刊》表示，仁和、修正早期的電視廣告宣傳，算是家喻戶曉的品牌，從來就沒聽過授牌代工產(chǎn)品，網(wǎng)上這些產(chǎn)品一直以為就是這家藥企自己生產(chǎn)，要知道是一些小工廠代工貼牌，肯定不會再去買。

也有消費者表示，與其他貼牌產(chǎn)品相比，藥企產(chǎn)品天然能給消費者“管用、有效、能治病”的消費信任，普通消費者根本無法分辨出貼牌產(chǎn)品。因此，商家在宣傳產(chǎn)品時，應(yīng)該將具體的生產(chǎn)企業(yè)及授權(quán)情況都講清楚，尤其網(wǎng)上的商品，應(yīng)該在展示頁面充分披露生產(chǎn)企業(yè)信息，讓消費者有足夠的知情權(quán)。

從過往的案例來看，因貼牌產(chǎn)品引發(fā)輿論危機的情況不在少數(shù)，2020年，仁和旗下仁和匠心品牌的“HP牙膏”宣傳“幽門螺旋桿菌牙膏”功效被質(zhì)疑涉嫌虛假宣傳，“仁和匠心”寡肽修護凍干粉的產(chǎn)品使用仁和藥業(yè)品牌宣稱高效祛痘被質(zhì)疑“套牌”和涉嫌虛假宣傳。2022年以來，南京同仁堂旗下多款產(chǎn)品陷入虛假宣傳旋渦，白云山旗下王老吉產(chǎn)品也因貼牌陷入輿論危機。

某知名公募醫(yī)藥基金經(jīng)理對《紅周刊》表示，貼牌作為一種商業(yè)模式，關(guān)鍵還是要做好產(chǎn)品的審核把關(guān)；知名藥企品牌的塑造，實際上也是過硬的藥品質(zhì)量日積月累形成的，如果僅僅看重短期利益，讓一些涉嫌虛假宣傳甚至是違法違規(guī)的產(chǎn)品貼牌，實際上也會損耗“牌”的價值。體現(xiàn)在二級市場上，各類投資者也會對那些重營銷輕研發(fā)藥企的基本面產(chǎn)生懷疑，加之負面輿情爆發(fā)的話，股價表現(xiàn)也就可想而知了。

有證券分析師對《紅周刊》表示，對于仁和、修正這類老牌企業(yè)來說，早期爆款的me-too類藥物生存空間越來越小，更不能一招鮮吃遍天。而做一款創(chuàng)新藥需要花費10億美元，10年時間，這種投入大，回收周期長且創(chuàng)新藥在后期商業(yè)化階段群雄逐鹿的不確定性，自然不在這類老品牌的計劃中。且沒有創(chuàng)新模式在二級市場非常不討資金的喜歡。就仁和藥業(yè)而言，公司頻頻爆出的輿論，讓機構(gòu)投資者望而止步，目前只有易方達小幅持倉，并沒有其他機構(gòu)投資者看好，更少有機構(gòu)去調(diào)研。

重營銷輕研發(fā)弊端顯露

近年來，很多老牌藥企因熱衷貼牌生產(chǎn)導(dǎo)致宣傳廣告“翻車”背后，一些品牌商已經(jīng)將貼牌業(yè)務(wù)納入到主業(yè)，重營銷輕研發(fā)的弊端顯露無疑，仁和藥業(yè)就是其中之一。

曾幾何時，仁和藥業(yè)借助明星代言，進行洗腦、轟炸式營銷，仁和打造了婦炎潔、優(yōu)卡丹、閃亮滴眼露等一個又一個讓人耳熟能詳?shù)漠a(chǎn)品。婦炎潔于1999年上市，距今已有20年；優(yōu)卡丹品牌則誕生于2002年，上市已有17年；仁和可立克(行情002782,診股)和閃亮系列品牌均誕生于2003年。

此后近20年，仁和藥業(yè)再無打造爆款新產(chǎn)品，反而屢次翻車。2012年4月，仁和可立克深陷毒膠囊事件，12月，閃亮滴眼液被曝含防腐劑。2013年1月，優(yōu)卡丹被曝對兒童肝腎有毒性。

在營銷上狠下功夫的仁和藥業(yè)在研發(fā)上是極為吝嗇的，僅從銷售費用與研發(fā)費用的對比看，最近5年（2017~2021年），仁和藥業(yè)的研發(fā)費用分別為2342萬元、3108萬元、3804萬元、3979萬元、5214萬元，銷售費用分別是6.19億元、7.78億元、7.88億元、5.79億元、5.96億元。其中，2018年的銷售費是同期研發(fā)費用的26倍，2021年銷售費用是同期研發(fā)費用的11.43倍。截至2021年末，仁和藥業(yè)在職員工的數(shù)量為7055人，其中銷售人員高達4132人，占比高達58.56%，是生產(chǎn)人員的3.3倍。

如今的仁和藥業(yè)已被外界打上了醫(yī)藥界“貼牌王”標(biāo)簽，從2022年上半年營收來看，仁和藥業(yè)上半年營業(yè)收入約為25.61億元，其中，自有產(chǎn)品和OEM貼牌產(chǎn)品貢獻基本各占一半。

對此，仁和藥業(yè)認為，自有產(chǎn)品是發(fā)展根本，OEM貼牌產(chǎn)品是有益補充。在毛利方面，自有產(chǎn)品的毛利高于貼牌產(chǎn)品，“公司深知公司自有產(chǎn)品是公司未來業(yè)績的保障，也是發(fā)展根本，但貼牌產(chǎn)品是公司產(chǎn)品的有益補充，二者相輔相成、互不排斥”。

其還曾表示，“2021到2025年是我們的第五個五年規(guī)劃，希望通過四五年時間，把大健康板塊的體量做成與藥品板塊并駕齊驅(qū)?！笔聦嵣希诖蠼】禈I(yè)務(wù)中，有六成都是貼牌產(chǎn)品，由此不難預(yù)測，仁和的貼牌規(guī)模還將繼續(xù)擴大。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2018年至2021年，仁和藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為44.03億元、45.81億元、41.06億元、49.36億元，對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.06億元、5.38億元、5.69億元、6.65億元。除了2021年有明顯增長外，其余3年基本上原地踏步。

除了仁和藥業(yè)，白云山、修正等品牌也紛紛押注貼牌，從近年來的市場表現(xiàn)來看，這些老牌藥企也并未搞出現(xiàn)象級爆款產(chǎn)品，大多還是吃老本。再以白云山為例，雖然沒有像仁和藥業(yè)將貼牌業(yè)務(wù)直接納入到主業(yè)，但貼牌可授權(quán)產(chǎn)品高達300余款，授權(quán)費用也是一筆不菲的收入，對于這一情況，《紅周刊》在《王老吉品牌授權(quán)亂象調(diào)查：糾紛不斷，虛假承諾引代理商上門維權(quán)》一文中曾有過詳細的報道。

白云山同樣存在重營銷輕研發(fā)的情況，2021年，白云山的營收已接近700億元，凈利潤也達到近40億元，稱得上是國內(nèi)頭部的藥企，白云山研發(fā)費用為8.75億元，占整體營收比例僅為1.27%。對比同行類似的中藥企業(yè)，東阿阿膠(行情000423,診股)、華潤三九(行情000999,診股)這些，研發(fā)費用率幾乎是白云山的兩倍。拉長時間來看，過去5年里，白云山的研發(fā)費用合計30億元，占營業(yè)收入比例也僅為1.2%。但同期，白云山的銷售費用卻合計達到256億元，占營業(yè)收入比例約為9.89%，這意味著銷售費用是研發(fā)費用的8.5倍。

“2022年中藥OTC炒的熱火朝天之際，仁和藥業(yè)股價仍舊下跌25%。而仁和藥業(yè)近5年凈利潤從3.8億元增長至6.65億元，年復(fù)合增長率11.9%。而PE近5年中位數(shù)長期15，遠不及中藥OTC板塊近5年P(guān)E中位數(shù)30。”證券分析師張超（化名）對《紅周刊》表示。

在張超看來，首先醫(yī)藥也是“科技”，所以二級市場乃至一級市場醫(yī)藥股從來投的都是成長而不是便宜，只不過每個時代的成長股不一樣，投的是每個時代的創(chuàng)新。像仁和這類企業(yè)在資本市場已不具備投資價值，估值被市場長期打壓，企業(yè)增長的業(yè)績不被市場資金認可，認為是不可長期持續(xù)的，所以盡管業(yè)績年年上漲，而股價反而連年下跌。反觀一些優(yōu)秀的藥企，短期可能業(yè)績上并不出色，更沒有成長，而股價卻連年創(chuàng)新高?！搬t(yī)藥類上市公司大概400多家。絕大部分泯滅于長河中，只有少部分重研發(fā)、解決‘卡脖子‘領(lǐng)域難題的企業(yè)才會存活下來，這些公司才是中國制藥產(chǎn)業(yè)的未來?！?/P>

關(guān)鍵詞： 仁和藥業(yè) 虛假宣傳 生產(chǎn)企業(yè)