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近期景林創(chuàng)始人之一金美橋發(fā)表了對于什么是好公司，如何挑選到好公司以及對于近期市場的一些觀點。非常值得我們一起好好思考，今天的文章就為大家分享這場精彩的路演：<？XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

·關(guān)注什么樣的企業(yè)

1.行業(yè)地位突出、自由現(xiàn)金流強(qiáng)勁、成長空間較大和有一定的壟斷優(yōu)勢的企業(yè)。有壟斷優(yōu)勢的企業(yè)需要重點關(guān)注資源稟賦和運(yùn)營成本的競爭力，競爭激烈的行業(yè) 需要重點關(guān)注團(tuán)隊組織能力和執(zhí)行力，運(yùn)營效率和精細(xì)化管理就非常重要。在投資過程 中反復(fù)思考和反復(fù)驗證手中持有的是不是過硬資產(chǎn)，能否經(jīng)得起時間和市場波動的考驗。

2.逆向思維十分重要，過去3年市場波動較大，經(jīng)歷過數(shù)次市場恐慌，個人覺得在市場極度恐慌的時候一般也意味著投資機(jī)會的來臨，比如去年的3月中旬和10月底，都是極好的加倉機(jī)會，而不是在市場情緒宣泄的時候為了所謂的風(fēng)險控制減倉賣出，市場底部時的堅守及果斷加倉是我們的一貫的優(yōu)點。

3.需要密切關(guān)注供給側(cè)收縮的行業(yè): 大家在熱門賽道里蜂擁投資時，導(dǎo)致冷門行業(yè)的投資大幅收縮，往往也意味著重大投資機(jī)會來臨，比如過去5-6年煤炭油氣行業(yè)的資本支出大幅減少，導(dǎo)致了過去1-2年傳統(tǒng)能源價格飆漲。

·對于近期市場的觀點

今年一季度市場波瀾起伏，春節(jié)前大家對疫情解封后的市場信心滿滿，春節(jié)后則遇到倒春寒。消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期變成現(xiàn)實中的消費(fèi)表現(xiàn)平淡，尤其大宗消費(fèi)支出乏力，樓市車市消費(fèi)都比預(yù)期中要低，最近疊加上歐美銀行業(yè)的危機(jī)，導(dǎo)致市場信心比較脆弱。

盡管今年大環(huán)境仍然不是特別好，對A股市場和港股市場還是謹(jǐn)慎偏樂觀，主要還是基于以下幾個理由:

1. 今年資金面總體上肯定是比較寬松，降準(zhǔn)降息仍然有一定空間；新政府班子上臺后還是要全力保障實現(xiàn)5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)

2. 估值上看，無論是港股市場還是A股市場都處于歷史相對低位的水平，尤其是港股市場，目前恒生指數(shù)估值是10倍PE不到，PB也不到1，仍然是一個全球估值洼地。

3. 疫情政策調(diào)整后，消費(fèi)的潛力有望得到進(jìn)一步釋放；盡管居民的資產(chǎn)負(fù)債表受到疫情沖擊，但壓抑3年交通出行、餐飲和休閑娛樂等服務(wù)業(yè)消費(fèi)還是有很大釋放空間。 賽道股大幅調(diào)整后，風(fēng)險得到 一定釋放，一旦行 業(yè)需求恢復(fù)，估值上有望得到修復(fù)。

4. 海外今年通貨膨脹逐步緩解，也給金融市場帶來喘息的機(jī)會。當(dāng)然，我們也要密切關(guān)注海外金融市場的變化，尤其是美國銀行業(yè)危機(jī)的平息。

·對于港股市場的看法

港股市場過去幾年表現(xiàn)的不太好，其實A股市場過去七八年總體表現(xiàn)也非常一般，也只是結(jié)構(gòu)性的行情，恒生指數(shù)和上證指數(shù)這些年表現(xiàn)不好背后的原因比較復(fù)雜，比如市場大擴(kuò)容、凈資產(chǎn)回報率下降、賽道股的估值消化等。A股比港股最大的優(yōu)勢是群眾基礎(chǔ)好及流動性好，有一定的流動性溢價。

相對而言，港股市場更是一個價值洼地，很多公司估值低、股息率高，從股東回報角度看更具有投資價值。當(dāng)然在香港市場流動性相對缺乏的大環(huán)境下，對選股的要求更加苛刻，最好具備低估值、低負(fù)債率、成長空間大、高自由現(xiàn)金流和高分紅等特性，這些嚴(yán)苛條件下，所投資的標(biāo)的資產(chǎn)才能穿越牛熊周期，才能給股東帶來較好的投資回報。

此外，流動性一般的市場往往在市況不佳的時候，會砸出很多機(jī)會，尤其是市場極度恐慌的時候，往往是戰(zhàn)略布局的極佳時機(jī)。

·關(guān)注的行業(yè)：科技、物業(yè)、消費(fèi)、能源

當(dāng)今社會是以信息技術(shù)為主導(dǎo)的社會，科技是第一生產(chǎn)力，無論是互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，還是以硬件為主導(dǎo)的硬科技企業(yè)，這兩個領(lǐng)域里面的投資機(jī)會都非常多。

至于房地產(chǎn)領(lǐng)域的配置，主要還是央企背景的物業(yè)服務(wù)型公司，主要是長期看好他們市場份額的逐步提升和大股東實力雄厚，而且這類公司也是輕資產(chǎn)模式，只要服務(wù)和運(yùn)營做得好，就有一定天然壟斷的優(yōu)勢。

日常消費(fèi)行業(yè)配置主要還是食品飲料，這類行業(yè)不少企業(yè)已經(jīng)建立了極強(qiáng)的品牌心智和行業(yè)壁壘，它們具備強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流和穩(wěn)定的成長，而且產(chǎn)品還有抗通脹的特性，所以這類企業(yè)還是非常安全的配置品種。

能源行業(yè)的配置主要是看好該企業(yè)過去20年在行業(yè)內(nèi)非常優(yōu)異的表現(xiàn)，無論是人均產(chǎn)出還是運(yùn)營成本控制都非常優(yōu)秀，目前估值又非常低，股息收益率又很高，而且能源行業(yè)也具有一定的天然壟斷屬性和抗通脹的屬性，某種程度上看，具有優(yōu)質(zhì)資源和低成本運(yùn)營的能源企業(yè)也是一個現(xiàn)金奶牛，長期持有會給股東帶來很豐厚的回報。

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