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年初以來，人工智能作為最火概念，在二級(jí)市場(chǎng)掀起洶涌行情。這一背景下，機(jī)構(gòu)顯然都坐不住了。隨著年報(bào)、季報(bào)披露至尾聲，上市公司與機(jī)構(gòu)之間的互動(dòng)也日益頻密。

光模塊龍頭中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)在4月24日的一次電話會(huì)議上，有將近200家機(jī)構(gòu)參與，其中不乏頭部公募、以及知名外資機(jī)構(gòu)。而在日前，天孚通信(行情300394,診股)也在多場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)研中，供給接待了超400家機(jī)構(gòu)。此外，光模塊“黑馬”華工科技(行情000988,診股)的機(jī)構(gòu)調(diào)研同樣場(chǎng)面熱烈，有超過100家機(jī)構(gòu)“踏破門檻”。

盡管整個(gè)光模塊板塊上市公司股價(jià)前期漲幅已經(jīng)巨大，而隨著機(jī)構(gòu)目光進(jìn)一步聚焦，這一板塊大有“空中加油”之勢(shì)。

光模塊受機(jī)構(gòu)熱捧

在中際旭創(chuàng)24日的電話會(huì)議中，涌入了187家各路機(jī)構(gòu)。這也是這家光模塊龍頭年內(nèi)首次公開的機(jī)構(gòu)調(diào)研。

在調(diào)研機(jī)構(gòu)中包括基金公司、證券公司、QFII、海外機(jī)構(gòu)、陽光私募等。其中博時(shí)基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、匯添富基金、睿遠(yuǎn)基金、信達(dá)澳亞等頭部公募無一缺席，而包括高毅資產(chǎn)明星私募也參與調(diào)研。另外，包括施羅德、JP摩根、匯豐資管等知名外資機(jī)構(gòu)也在調(diào)研名單中。

除了中際旭創(chuàng)外，天孚通信在20日和21日兩天內(nèi)，也接待了超過400家機(jī)構(gòu)調(diào)研，除了前述主要頭部公募和外資機(jī)構(gòu)外，但斌旗下的東方港灣現(xiàn)身調(diào)研名單。

另外，在4月18日，光模塊“黑馬”華工科技也接受了多達(dá)110家各類機(jī)構(gòu)的調(diào)研。而且據(jù)華工科技一季報(bào)披露，但斌旗下的東方港灣鎧瑞墩墩私募證券投資基金持有公司841.6萬股，位列第八大股東。

實(shí)際上，光模塊板塊自人工智能賽道大熱后，便一直備受市場(chǎng)關(guān)注。在大模型的框架下每一代人工智能模型的參數(shù)量均高速擴(kuò)張，同時(shí)預(yù)訓(xùn)練的數(shù)據(jù)量需求亦快速提升。隨著人工智能快速滲透、落地應(yīng)用，將大幅提振算力需求。

因此，算力網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展對(duì)骨干網(wǎng)絡(luò)和大型數(shù)據(jù)中心亦提出了更高要求，作為算力網(wǎng)絡(luò)最底層基礎(chǔ)的光通信賽道預(yù)期大增。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，光模塊作為產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，在CPO等多個(gè)技術(shù)革新的加持下，需求有望迎來爆發(fā)。

在業(yè)內(nèi)看來，二季度是十分關(guān)鍵的時(shí)期，AI熱門概念股自然受到各路機(jī)構(gòu)重點(diǎn)“照顧”，也在預(yù)期之中。為了取得更好的業(yè)績(jī)，各路機(jī)構(gòu)在積極地尋找方向，多位知名基金經(jīng)理在管的QDII基金產(chǎn)品大幅增持AI相關(guān)概念股。

來自AI需求已超一半以上

需要注意的是，在上述機(jī)構(gòu)調(diào)研中，相關(guān)上市公司也透露不少“干貨”，印證了市場(chǎng)此前預(yù)期。

中際旭創(chuàng)在調(diào)研中也直言，“今年一季度以來， 800G光模塊的需求變化超出我們的預(yù)期?！痹摴颈硎?，隨著AI模型訓(xùn)練的展開和AI算力需求的提升，重點(diǎn)客戶對(duì)800G光模塊需求已展露頭角，客戶對(duì)800G的需求已不僅限于數(shù)據(jù)中心，更多需求用于AI算力。

中際旭創(chuàng)透露，海外客戶對(duì) 800G 需求的進(jìn)展不同，有些客戶已經(jīng)開始批量部署，還有些客戶還在測(cè)試并在下半年進(jìn)入認(rèn)證階段。

不過，該公司提及，一季度800G實(shí)際出貨環(huán)比去年四季度有所增長(zhǎng)，而之后每個(gè)季度800G有望持續(xù)放量和收入環(huán)比增長(zhǎng)。該公司預(yù)計(jì)，2024年還會(huì)有更多的客戶使用800G，預(yù)計(jì)800G會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的一個(gè)需求周期。

實(shí)際上，中際旭創(chuàng)所提及的情況，在華工科技身上也有所印證。

機(jī)構(gòu)調(diào)研中，該公司也表示，隨著GPT為代表的AI大模型問世以及相關(guān)應(yīng)用的快速發(fā)展，AI 訓(xùn)練和推理服務(wù)器有望進(jìn)一步推升高速率光模塊的需求，預(yù)計(jì)800G光模塊出貨量將在2023年下半年快速增長(zhǎng)，主要推動(dòng)力集中在AI應(yīng)用等帶來的數(shù)據(jù)流量的增長(zhǎng)、超預(yù)期的數(shù)據(jù)中心帶寬需求、以及光模塊廠商技術(shù)的迭代。

中際旭創(chuàng)在調(diào)研中明確表示，下游客戶會(huì)明確告訴哪些規(guī)格是來自AI方面，哪些是來自數(shù)據(jù)中心，公司也會(huì)按照客戶的要求，對(duì)不同的應(yīng)用場(chǎng)景會(huì)有不同的設(shè)計(jì)規(guī)格?！皳?jù)我們的判斷，目前為止今年全球 800G的需求結(jié)構(gòu)里，來自AI的需求已超過一半以上?！?/P>

概念股“空中加油”

機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，也令光模塊上市公司股價(jià)持續(xù)高漲。自3月16日至4月21日期間，中際旭創(chuàng)股價(jià)漲幅達(dá)到139.63%，而華工科技同期漲幅也達(dá)到了74.49%，另外包括新易盛(行情300502,診股)、博創(chuàng)科技(行情300548,診股)等公司股價(jià)均有大幅上漲。

而隨著機(jī)構(gòu)關(guān)注加碼，這一板塊得到“空中加油”。截至24日午盤，中際旭創(chuàng)再度上漲13.44%，新易盛、華工科技則分別跟漲5.18%和4.47%。

據(jù)TrendForce集邦咨詢估計(jì)，CHATGPT大模型對(duì)GPU的需求量預(yù)估約2萬顆，未來邁向商用將達(dá)到3萬顆，而參考英偉達(dá)GPU H100網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，平均單個(gè)GPU大約可對(duì)應(yīng)5個(gè)光模塊，AI大模型的普及，將為光模塊需求帶來千萬量級(jí)增量。

招商證券(行情600999,診股)也在一份研報(bào)中測(cè)算，當(dāng)GPT類應(yīng)用人數(shù)達(dá)到10億月活人數(shù)時(shí)，假設(shè)1片A100對(duì)應(yīng)3支光模塊需求，則對(duì)應(yīng)約200萬支800G光模塊需求。

浙商證券(行情601878,診股)一份研報(bào)也提及，數(shù)據(jù)中心交換芯片吞吐量持續(xù)提升，需要匹配更高速率光模塊。數(shù)據(jù)中心交換芯片吞吐量在2023年預(yù)計(jì)將達(dá)到51.2T，2025年后將達(dá)到102.4T。更高速率的800G/1.6T光模塊將被逐漸需要。

此外，CPO技術(shù)也對(duì)光模塊行業(yè)起到催化作用。CPO指的是交換ASIC芯片和硅光引擎（光學(xué)器件）在同一高速主板上協(xié)同封裝，從而降低信號(hào)衰減、降低系統(tǒng)功耗、降低成本和實(shí)現(xiàn)高度集成。

該技術(shù)可降低信號(hào)衰減、降低系統(tǒng)功耗、降低成本并實(shí)現(xiàn)高度集成。目前，CPO的發(fā)展才剛起步，從1.6T光模塊開始，傳統(tǒng)可插拔速率升級(jí)或達(dá)到極限，后續(xù)光互聯(lián)升級(jí)可能轉(zhuǎn)向CPO方案。

Light Counting認(rèn)為，CPO出貨量預(yù)計(jì)將從800G和1.6T端口開始，于2024至2025年開始商用，2026至2027年開始規(guī)模上量，2027年占比達(dá)到30%。在機(jī)構(gòu)調(diào)研中，中際旭創(chuàng)也提到1.6T。該公司表示，目前部分客戶才剛開始對(duì)1.6T網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計(jì)和實(shí)驗(yàn)，應(yīng)該不會(huì)在短短一兩年內(nèi)就進(jìn)行規(guī)模部署。

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