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近日，一則關(guān)于“某券商投行決定不再開展新三板定增業(yè)務(wù)”的消息在社交圈流傳并引發(fā)關(guān)注。

這則網(wǎng)傳消息顯示，“某大型律所已經(jīng)不再做任何債券業(yè)務(wù)；某券商不再做新三板掛牌公司定增項目，要做，拿出去請其他券商做！原因是新三板掛牌公司定增中主辦券商的角色不明，某地方中院在一起判決中判決主辦券商承擔(dān)20%的比例連帶責(zé)任”。

財聯(lián)社記者獲悉，上述消息中的投行指向了某滬籍券商。有業(yè)界人士在受訪時分析稱，若消息為真，主辦券商在新三板掛牌企業(yè)定增項目中的“角色”定位問題，會引起業(yè)界的廣泛留意?！斑@里的‘角色’不明指的是，主辦券商在業(yè)務(wù)開展過程中，需要盡到哪些義務(wù)，而義務(wù)的標準又是什么，這些內(nèi)容并不明確。”

也有資深新三板業(yè)界人士告訴財聯(lián)社記者，上述消息還要等待判決文書全文內(nèi)容。

事出或因“付出回報不對等”，警醒中介機構(gòu)要更勤勉盡責(zé)

經(jīng)過梳理，上述網(wǎng)傳消息可以理解為：因某地方中院在一起關(guān)于新三板公司的判決中，判決主辦券商需承擔(dān)20%比例的連帶責(zé)任，而這一判決結(jié)果引起部分券商的擔(dān)憂，券商認為在新三板掛牌公司定增過程中，主辦券商的角色職責(zé)定義不明，產(chǎn)生了一些后續(xù)展業(yè)的風(fēng)險顧慮，因此某券商投行決定不再接手新三板掛牌公司定增項目，并將項目轉(zhuǎn)讓給其他券商。

一位小型券商投行部門總經(jīng)理在受訪時表示自己感觸也頗深。“我們原來也遇到一個項目，也是我給客戶做了一個定增，我們是一分錢沒收，但最后這公司出了風(fēng)險，最后反過來倒追責(zé)任的時候，我們要受到牽累，我們對此花了很多的時間去處理。這樣一來導(dǎo)致很多同行，對新三板這個定增業(yè)務(wù)有顧慮。因為在規(guī)定上有一條是說主辦券商要對定增的真實合法性要承擔(dān)責(zé)任，但界定也不是很明晰。就是說，如果出現(xiàn)問題倒查券商，而主辦券商收錢又很少，甚至不收錢，反而還要追責(zé)?！?

據(jù)上述總經(jīng)理介紹，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)對定增項目的收費標準并沒有一定之規(guī)，有低有高，主要是根據(jù)實際情況來判斷，判斷標準包括尋找定增對象的主體是主辦券商還是發(fā)行人，又或者是由發(fā)行人委托券商篩選并確定定增對象，券商按照一定比率收取顧問費。

另有投行人士指出，券商通過定增賺得業(yè)務(wù)收入與相應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任并不完全匹配，這也是傳聞的癥結(jié)所在。如果一個定增費用就收了幾十萬，最終賠了幾千萬，風(fēng)險敞口大，收益回報不對等。

財聯(lián)社記者注意到，上述傳聞與曾經(jīng)轟動一時的五洋債案反映出來的思考與問題頗為相似。作為全國首例公司債券欺詐發(fā)行案，也是全國首例證券糾紛領(lǐng)域適用代表人訴訟制度審理的案件，五洋債案備受市場關(guān)注，其中，對于中介機構(gòu)責(zé)任的“判定”問題更是曾引起業(yè)界廣泛討論。有業(yè)界人士表示，五洋債案對中介生態(tài)產(chǎn)生了深遠影響，中介機構(gòu)承擔(dān)的“全額連帶責(zé)任”或“比例連帶責(zé)任”將如何判定，中介機構(gòu)責(zé)任如何明晰，成為研究議題。

據(jù)了解，目前圍繞主辦券商展業(yè)的規(guī)定主要有兩個，分別是《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商掛牌推薦業(yè)務(wù)指引》以及《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引》。在這兩份文件中，均提到了主辦券商遵循勤勉盡責(zé)、誠實守信原則等內(nèi)容。

前文投行人士提到，伴隨著監(jiān)管趨嚴，這次傳聞體現(xiàn)了一個現(xiàn)象，就是對于新三板掛牌企業(yè)質(zhì)量的把關(guān)，從而延申出的中介機構(gòu)的責(zé)任問題。違約成本在提升這是無法忽視的趨勢，中介機構(gòu)要審慎展業(yè)，更加勤勉盡責(zé)，尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)展開新三板業(yè)務(wù)或者其他投行業(yè)務(wù)。

于此，上述傳聞牽扯出的“隱憂”是否將會一時激起千層浪，財聯(lián)社記者將繼續(xù)關(guān)注。

新三板定增項目數(shù)量同比增加近4成，券商參與度顯著提高

不過，雖然投行人士揭露了業(yè)界所擔(dān)憂的風(fēng)險，但財聯(lián)社記者注意到，券商擔(dān)任新三板掛牌企業(yè)定增項目主辦券商的熱情在提升。

圖為今年以來新三板掛牌企業(yè)定增項目主辦券商情況

同花順(行情300033,診股)iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，步入2022年以來，新三板掛牌企業(yè)共有483筆定增項目落地上市，而2021年同期，新三板掛牌企業(yè)僅有350筆定增項目落地上市，2022年新增了133筆，增加近四成。

另從融資規(guī)模來看，截至8月11日，今年以來，新三板掛牌企業(yè)定增募集資金合計約148億元，較2021年同期增加了約53億元，融資規(guī)模有著明顯提升。

在今年落地的新三板掛牌企業(yè)定增項目中，共有74家券商投行擔(dān)任主辦券商。其中，開源證券、申萬宏源(行情000166,診股)、東吳證券(行情601555,診股)、安信證券、中泰證券(行情600918,診股)、光大證券(行情601788,診股)、長江證券(行情000783,診股)、國融證券、東北證券(行情000686,診股)、中信建投(行情601066,診股)、國元證券(行情000728,診股)以及西部證券(行情002673,診股)等12家券商擔(dān)任主辦券商超過10筆，而開源證券以及申萬宏源兩家券商遙遙領(lǐng)先，分別擔(dān)任了48筆與37筆定增項目的主辦券商。

反觀2021年同期落地的新三板掛牌企業(yè)定增項目中，共有68家券商投行擔(dān)任了主辦券商，其中，擔(dān)任主辦券商超過10筆的券商僅有9家。

不難發(fā)現(xiàn)，隨著新三板深化改革持續(xù)推進，新三板形成“基礎(chǔ)層——創(chuàng)新層——北交所”上市層層遞進的上述通道，而得益于北交所的順利開市，也為新三板掛牌公司開辟了新的融資途徑。在這層層遞進的過程中，新三板掛牌企業(yè)也加速定增融資節(jié)奏，從而廣納更多潛在的長期投資者進入，或為沖刺北交所做鋪墊，這也增厚了主辦券商的業(yè)務(wù)收入。

關(guān)鍵詞： 中介機構(gòu) 掛牌公司 連帶責(zé)任