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各券商預(yù)備工作進(jìn)展順利，展業(yè)流程臨近收尾，并已換領(lǐng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證，多數(shù)已篩選品種，過半已近或正在建倉(cāng)，并制定做市策略。

科創(chuàng)板做市已近在眼前！據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，科創(chuàng)板實(shí)施做市有望10月底前推出。

財(cái)聯(lián)社記者最新采訪了14家做市券商。整體來看，各券商預(yù)備工作進(jìn)展順利，展業(yè)流程臨近收尾，并已換領(lǐng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證，多數(shù)已篩選品種，過半已近或正在建倉(cāng)，并制定做市策略。

科創(chuàng)板做市制度的落地、開閘有望帶來更多增量資金，局面可期。與此同時(shí)，作為一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，無論是資本實(shí)力、系統(tǒng)建設(shè)還是風(fēng)險(xiǎn)控制，做市業(yè)務(wù)都對(duì)券商提出了更高要求，這成為增量資金積極入場(chǎng)的前提之一。

目前，已獲批做市分別是首批的申萬(wàn)宏源(行情000166,診股)、華泰證券(行情601688,診股)、銀河證券、中信建投(行情601066,診股)、東方證券(行情600958,診股)、財(cái)通證券(行情601108,診股)、國(guó)信證券(行情002736,診股)、國(guó)金證券(行情600109,診股)等，以及第二批的中信證券(行情600030,診股)、國(guó)泰君安(行情601211,診股)、招商證券(行情600999,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)、東吳證券(行情601555,診股)、浙商證券(行情601878,診股)等。

記者注意到，相對(duì)于首批8家券商，第二批6家正在緊鑼密鼓地進(jìn)行做市開始前的安排。中信證券股權(quán)衍生品線行政負(fù)責(zé)人鄧力在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)指出，目前，中信證券內(nèi)部準(zhǔn)備工作已準(zhǔn)備就緒，包括人員、系統(tǒng)、內(nèi)部制度、流程管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、應(yīng)急處置預(yù)案等。

興業(yè)證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王琦亦表示，公司正在辦理各項(xiàng)材料的監(jiān)管報(bào)備，目前正申請(qǐng)換發(fā)經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證。公司信息系統(tǒng)、業(yè)務(wù)制度、人員配備、風(fēng)控體系均已完成搭建，已具備開展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的各項(xiàng)條件。

據(jù)國(guó)泰君安證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，國(guó)泰君安科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作處于收尾階段，各項(xiàng)工作準(zhǔn)備就緒，隨時(shí)等待業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。

招商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，招商證券在制度、技術(shù)、人員等方面均進(jìn)行了周密安排和部署，“我們接受了深圳證監(jiān)局現(xiàn)場(chǎng)核查，擬定了首次提供做市服務(wù)的科創(chuàng)板股票標(biāo)的，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，下一步，將根據(jù)交易所安排提交做市標(biāo)的申請(qǐng)材料，確保業(yè)務(wù)順利落地?！?/P>

東吳證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，公司目前證監(jiān)會(huì)換領(lǐng)業(yè)務(wù)許可證及工商變更登記流程正在辦理中，后續(xù)將加快公司章程的修改。交易所方面，也基本完成首次做市備案報(bào)備工作。

浙商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，現(xiàn)正積極主動(dòng)地推進(jìn)后續(xù)工作，將在制度、人員、資金、設(shè)備、技術(shù)和場(chǎng)地等方面進(jìn)行全面資源調(diào)動(dòng)，認(rèn)真做好科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)上線準(zhǔn)備。

科創(chuàng)板做市制度無疑是資本市場(chǎng)改革的里程碑之一，有望在10月底前推出。值得一提的是，在證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下，為深化科創(chuàng)板改革，充分發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用，上交所也在積極推進(jìn)科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制。據(jù)了解，接下來，上交所將在證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，持續(xù)深化科創(chuàng)板改革創(chuàng)新，全面推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供有力支撐。

▌各家券商籌備如何？

科創(chuàng)板引入做市制度是中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革的一項(xiàng)重要舉措，開閘在即，各家券商紛紛加緊籌備。

國(guó)泰君安做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，為了迎接科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，公司做好了充分的準(zhǔn)備，確?？苿?chuàng)板做市業(yè)務(wù)在正式“開閘”后平穩(wěn)有序開展。

“我們?cè)谠凶鍪袌F(tuán)隊(duì)中選派業(yè)務(wù)骨干，組建了專門的科創(chuàng)板股票做市小組，負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票的做市報(bào)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。團(tuán)隊(duì)還對(duì)科創(chuàng)板的特點(diǎn)進(jìn)行了深入研究，結(jié)合最新的人工智能技術(shù)，開發(fā)了針對(duì)性地做市報(bào)價(jià)模型。此外，我們的IT團(tuán)隊(duì)升級(jí)了做市報(bào)價(jià)系統(tǒng)，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能，可高強(qiáng)度地為多標(biāo)的持續(xù)提供流動(dòng)性。”上述負(fù)責(zé)人談道。

興業(yè)證券亦同樣早已提前部署做市規(guī)劃。據(jù)做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王琦介紹，公司高度重視科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)的籌備工作，在金融衍生產(chǎn)品部下設(shè)做市服務(wù)處，大力支持做市業(yè)務(wù)的發(fā)展，“公司始終與監(jiān)管部門保持積極溝通，投入多名做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富的人員進(jìn)行籌備工作，在財(cái)務(wù)、合規(guī)、風(fēng)控、IT、運(yùn)營(yíng)、審計(jì)等部門大力支持下，緊鑼密鼓做好資格申請(qǐng)各項(xiàng)工作?！?/P>

東吳證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，結(jié)合三板做市經(jīng)驗(yàn)和科創(chuàng)板股票特性，為做市業(yè)務(wù)建立了完整的投資決策體系、完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和高效的應(yīng)急處理機(jī)制。在人員配置方面，公司調(diào)配內(nèi)部中堅(jiān)力量，通過外部引進(jìn)做市人才作為業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的補(bǔ)充。在技術(shù)支持方面，東吳證券投入大量精力在做市系統(tǒng)選型和適配，建立了由恒生的寬途做市交易管理系統(tǒng)、自營(yíng)O3投資管理系統(tǒng)、公司風(fēng)控監(jiān)控平臺(tái)以及外圍估值、報(bào)送等系統(tǒng)構(gòu)成的完整做市系統(tǒng)。

浙商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在制度方面，進(jìn)行了反復(fù)推演和修訂；在人員方面，組建了一支有經(jīng)驗(yàn)有活力的做市團(tuán)隊(duì)；在系統(tǒng)方面，已做好了軟硬件部署，并完成多次仿真及全網(wǎng)測(cè)試工作；在工作場(chǎng)地方面，做市交易業(yè)務(wù)有獨(dú)立的交易室、辦公室，做到了與其他業(yè)務(wù)的有效隔離。

▌風(fēng)控與應(yīng)急預(yù)案均已配置

據(jù)記者長(zhǎng)期追蹤，做市商制度落地，券商風(fēng)控能力成為一大關(guān)注焦點(diǎn)，也是核心重點(diǎn)。

在證監(jiān)會(huì)向券商所下發(fā)的批文內(nèi)，明確提到“公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信息技術(shù)安全管理，采取有效措施保障上市證券做市交易業(yè)務(wù)相關(guān)信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，建立有效應(yīng)急預(yù)案并定期演練，嚴(yán)格防范系統(tǒng)事故。公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)上市證券做市交易業(yè)務(wù)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，確保上市證券做市交易業(yè)務(wù)在公司預(yù)定的風(fēng)險(xiǎn)限額內(nèi)開展”。此外，在上交所發(fā)布的業(yè)務(wù)細(xì)則內(nèi)，也著重提到了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

于此，發(fā)展做市業(yè)務(wù)要求券商不斷升級(jí)風(fēng)控能力，而最新獲批的6家券商稱均已稱完成了相應(yīng)部署。據(jù)了解，中信證券嚴(yán)格按照批文要求，落實(shí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施。加強(qiáng)技術(shù)系統(tǒng)投入，確保信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行；制定覆蓋全業(yè)務(wù)流程的風(fēng)險(xiǎn)防線，提升各類風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力；通過設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)限額、多情景壓力測(cè)試等手段提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力；構(gòu)建應(yīng)急處置機(jī)制、做好災(zāi)備預(yù)案增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)處理能力。

國(guó)泰君安證券方面，根據(jù)公司內(nèi)部相關(guān)規(guī)定，將科創(chuàng)板做市納入公司統(tǒng)一的四級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)獨(dú)立設(shè)立風(fēng)控閾值體系，在業(yè)務(wù)開展過程中對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)閾值進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，確保不出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

此外，國(guó)泰君安證券還對(duì)于科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)開展過程中可能產(chǎn)生的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作等，明確了風(fēng)控流程，對(duì)事前、事中及事后的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。同時(shí)，為了加強(qiáng)對(duì)突發(fā)情況的應(yīng)急處理，該券商也制定了相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)急預(yù)案處理辦法。

興業(yè)證券在合規(guī)風(fēng)控方面，搭建了多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)與多層級(jí)的合規(guī)管理組織架構(gòu)體系；系統(tǒng)建設(shè)方面，公司建設(shè)了完善的證券做市交易系統(tǒng)，并專門升級(jí)了公司的聯(lián)合風(fēng)控系統(tǒng)，配備了專職技術(shù)人員持續(xù)推進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)的開發(fā)和完善，不斷提升交易系統(tǒng)在交易安全和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的支持能力。

東吳證券制定了相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法和操作規(guī)程，明確科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)、內(nèi)容與措施、監(jiān)控與預(yù)警、業(yè)務(wù)資金管理、壓力測(cè)試及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告等，保證科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受。此外，對(duì)于由技術(shù)系統(tǒng)異常、人員操作事故、交易異常等原因?qū)е伦鍪薪灰紫到y(tǒng)的股票交易不能正常進(jìn)行情形制定了應(yīng)急預(yù)案。

浙商證券制定了多項(xiàng)內(nèi)部規(guī)章制度，對(duì)合規(guī)管理、審計(jì)監(jiān)督、稽核檢查、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)的組織體系、部門職責(zé)、實(shí)施規(guī)范、問題報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)排查、整改跟蹤等事項(xiàng)進(jìn)行明確。此外，該券商建立健全了科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度、反洗錢制度、報(bào)價(jià)決策與授權(quán)機(jī)制、操作流程等，為做市交易業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展提供保障。

▌做市既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇

不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)于券商而言，做市業(yè)務(wù)是一項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，對(duì)綜合能力要求較高，目前僅允許一些公司治理規(guī)范、內(nèi)控機(jī)制健全、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的大型券商開展做市業(yè)務(wù)。

在國(guó)泰君安做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，在自營(yíng)業(yè)務(wù)向低風(fēng)險(xiǎn)非方向業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的背景下，券商將向多元業(yè)務(wù)方向進(jìn)行發(fā)展，不斷豐富券商的經(jīng)營(yíng)范圍，擴(kuò)大做市業(yè)務(wù)規(guī)模是一個(gè)必然的選項(xiàng)，“科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)對(duì)券商而言，既是一次機(jī)遇，也是一次挑戰(zhàn)?！?/P>

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，科創(chuàng)板做市給券商帶來了更多遐想空間，這也成了一種戰(zhàn)略意義。對(duì)此，中信證券股權(quán)衍生品線行政負(fù)責(zé)人鄧力從兩個(gè)方面向記者闡述了科創(chuàng)板做市對(duì)于券商的戰(zhàn)略意義：

一是豐富了券商的業(yè)務(wù)類型，使公司的交易策略更加多元化，對(duì)于公司的信息系統(tǒng)完善、人員鍛煉、收益來源豐富等都有較大的積極意義；

二是做市業(yè)務(wù)的開展可以有效發(fā)揮不同業(yè)務(wù)的協(xié)同作用，有助于券商進(jìn)一步為上市公司、投資者提供綜合性金融服務(wù)，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

同樣的，在東吳證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)未來將成為券商重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)方向之一，也有挑戰(zhàn)，“上市證券做市業(yè)務(wù)要求券商能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)，在價(jià)差交易的基礎(chǔ)上主動(dòng)尋找更多的盈利點(diǎn)，這對(duì)于公司的綜合業(yè)務(wù)能力要求較高。資本實(shí)力雄厚意味著較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及豐富的自身券池所帶來的盈利增收；投研定價(jià)能力強(qiáng)意味著較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和防范能力?！?/P>

招商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)能更好地服務(wù)資本市場(chǎng)， 提升公司市場(chǎng)地位和影響力，增強(qiáng)券商投行業(yè)務(wù)對(duì)客戶的綜合金融服 務(wù)能力，完善券商的全鏈條服務(wù)流程，提升客戶黏性，從而提升券商 協(xié)同業(yè)務(wù)鏈條的綜合收益。同時(shí)，科創(chuàng)板股票做市可以為券商提供另 外一條市場(chǎng)中性的相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的資本中介型交易業(yè)務(wù)，降低自有資金 的投資波動(dòng)率，保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，提升券商綜合實(shí)力。

此外，興業(yè)證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王琦也稱，對(duì)于科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)來說，做市業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的自營(yíng)證券投資業(yè)務(wù)有較大的不同，做市商一般不對(duì)市場(chǎng)方向進(jìn)行主觀判斷，會(huì)嚴(yán)格控制持倉(cāng)的方向性風(fēng)險(xiǎn)，在交易過程中盡量將市場(chǎng)方向性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，避免經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

▌有助于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，券商提前“公布”做市策略

據(jù)相關(guān)文件要求，能參與科創(chuàng)板做市的券商必須滿足最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元以及最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)（含）等以上兩大條件。財(cái)聯(lián)社記者注意到，隨著做市商名單的陸續(xù)揭榜，科創(chuàng)板做市商隊(duì)伍有望持續(xù)擴(kuò)容。

截至目前，已有包括中金公司(行情601995,診股)、東興證券(行情601198,診股)、安信證券、方正證券(行情601901,診股)、天風(fēng)證券(行情601162,診股)、中泰證券(行情600918,診股)、光大證券(行情601788,診股)等在內(nèi)多家券商正在積極申請(qǐng)科創(chuàng)板做市商資格，多數(shù)已在董事會(huì)或股東大會(huì)層面通過了申請(qǐng)開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。

方正證券交易與衍生品業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理潘峰告訴記者，目前方正證券在系統(tǒng)開發(fā)、交易所現(xiàn)場(chǎng)檢查等事項(xiàng)均已完成，部分材料正在申請(qǐng)過程中。

安信證券正積極籌備科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，由金融衍生品部負(fù)責(zé)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的申請(qǐng)、籌備、實(shí)施等工作，已做好了相關(guān)準(zhǔn)備工作。

可以看到，券商紛紛申請(qǐng)做市資格，于小惠及券商，于大助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在中信證券股權(quán)衍生品線行政負(fù)責(zé)人鄧力看來，券商群雄逐鹿科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，具有重大意義：

一是提升科創(chuàng)板市場(chǎng)的流動(dòng)性，平抑科創(chuàng)板標(biāo)的的非理性波動(dòng)，進(jìn)一步提升科創(chuàng)板對(duì)投資者的吸引力；

二是豐富了券商的業(yè)務(wù)牌照，多元化了券商的業(yè)務(wù)能力，從而增強(qiáng)了券商的整體競(jìng)爭(zhēng)力，助力券商長(zhǎng)期健康穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；

三是拓寬了證券行業(yè)業(yè)務(wù)類型，有助于發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提升行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

浙商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“更多券商獲得牌照，加入科創(chuàng)板做市，能更好地提高股票的流動(dòng)性、降低股票價(jià)格的波動(dòng)性，促進(jìn)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)家好、金融市場(chǎng)好、客戶好，證券行業(yè)就會(huì)更好?！?/P>

值得一提的是，在王琦看來，科創(chuàng)板做市商制度是屬于競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度，而非壟斷性做市商制度，“科創(chuàng)板引入做市機(jī)制是中國(guó)資本市場(chǎng)交易機(jī)制的改革的重要一步，有助于未來做市機(jī)制在中國(guó)資本市場(chǎng)更廣泛和深入拓展，為券商資本中介業(yè)務(wù)的擴(kuò)展提供了一個(gè)新的方向和空間，有助于券商業(yè)務(wù)的多元化和多樣性和促進(jìn)券商的經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健，也有助于券商提升綜合服務(wù)能力，更好地服務(wù)客戶、資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！?/P>

記者還發(fā)現(xiàn)，隨著“開閘”臨近，目前已有部分券商提出了后續(xù)做市策略。據(jù)了解，東吳證券在做市策略上，做市交易部門已自研了程序化做市策略及相應(yīng)的被動(dòng)交易回測(cè)框架。此外，作為首批獲得資格的做市券商之一，東方證券的做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人近日也接受了財(cái)聯(lián)社記者采訪，其闡述了公司的做市策略。

“在業(yè)務(wù)開展初期，東方證券將結(jié)合公司現(xiàn)有科創(chuàng)板投資資源，審慎控制投資規(guī)模，通過基本面研究與量化方式結(jié)合精選做市股票。做市報(bào)價(jià)開始后，計(jì)劃在滿足做市商義務(wù)的基礎(chǔ)上力爭(zhēng)在交易所的做市商評(píng)價(jià)中取得較高評(píng)級(jí)。開展做市服務(wù)過程中，我們針對(duì)不同股票會(huì)制定差異化的報(bào)價(jià)策略，并結(jié)合對(duì)沖工具控制做市業(yè)務(wù)庫(kù)存股風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)在做市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的情況下，探索模式創(chuàng)新，加強(qiáng)與公司其他業(yè)務(wù)線合作協(xié)同，逐步追加投入，提高科創(chuàng)板業(yè)務(wù)的市場(chǎng)影響力?！鄙鲜鰳I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。

關(guān)鍵詞： 交易業(yè)務(wù) 東吳證券 中信證券