(相關(guān)資料圖)

近期，美元兌人民幣匯率出現(xiàn)新一輪急升。截至9月28日，美元兌人民幣中間價(jià)報(bào)7.11，較本輪波動(dòng)起點(diǎn)8月11日調(diào)升約5.6%，較今年年初調(diào)升11.5%。

而截至發(fā)稿，在岸美元兌人民幣盤中跌破7.24。

央行發(fā)聲

今日盤后，央行披露于9月27日召開全國外匯市場(chǎng)自律機(jī)制電視會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，外匯市場(chǎng)事關(guān)重大，保持穩(wěn)定是第一要義，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定擁有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從中長期來看，匯率的波動(dòng)趨勢(shì)影響因素較多，非常難以預(yù)測(cè)。央行今日即再次喊話提示投資者，“匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，雙向浮動(dòng)是常態(tài)，不要賭人民幣匯率單邊升值或貶值，久賭必輸”。

受上述消息影響，離岸、在岸人民幣紛紛跳漲。

在本輪人民幣對(duì)美元貶值周期中，有三個(gè)提氣的事實(shí)提醒投資者注意：

第一，本輪人民幣除對(duì)美元貶值外，對(duì)歐元、英鎊、日元明顯升值，是目前世界上少數(shù)強(qiáng)勢(shì)貨幣之一。今年以來人民幣對(duì)英鎊、日元、歐元分別升值10.2%、9.5%、4%，而英鎊、日元對(duì)美元?jiǎng)t分別貶值21%、25.7%，貶值幅度遠(yuǎn)高于人民幣。

第二，央行尚未充分動(dòng)用匯率管理工具箱，政策儲(chǔ)備充分。央行披露的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告延續(xù)了今年以來的匯率管理基調(diào)，強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。目前，央行僅在9月調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，兩項(xiàng)工具還有調(diào)整空間，后續(xù)央行也可以通過流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，給予外匯流動(dòng)性補(bǔ)充。

第三，跨境資金流動(dòng)未出現(xiàn)異常波動(dòng)，其中貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金凈流入延續(xù)較高規(guī)模。外匯局披露，8月份貨物貿(mào)易跨境收支順差552億美元，環(huán)比增長31%。同時(shí)，來華直接投資項(xiàng)下凈流入較7月份增加，并且境外投資者投資境內(nèi)債券和股票市場(chǎng)情況持續(xù)改善。

美元強(qiáng)勢(shì)如何影響企業(yè)業(yè)績(jī)？

在美元強(qiáng)勢(shì)周期中，有兩大類企業(yè)在經(jīng)營層面或相對(duì)受益——境外資產(chǎn)較多的企業(yè)、訂單以美元計(jì)價(jià)的出口型企業(yè)。

美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)兩類企業(yè)業(yè)務(wù)層面的影響包括直接及間接兩方面。

1、直接影響：貨幣兌換產(chǎn)生的額外收益，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)科目中的“匯兌損益” 中。比如，企業(yè)簽訂的訂單以美元計(jì)價(jià)，結(jié)算以人民幣記賬，則在美元強(qiáng)勢(shì)周期中，即可享受換匯收益。

2、間接影響：即產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，美元升值導(dǎo)致本土生產(chǎn)的企業(yè)成本相對(duì)海外降低，售價(jià)則相對(duì)提高，可以在出口型企業(yè)“利潤率”、產(chǎn)品單價(jià)等指標(biāo)的變化中予以體現(xiàn)。

以下表格提取了今年上半年“匯兌損益”產(chǎn)生盈利、虧損最多的20家公司，他們?cè)诮衲耆径纫詠淼拿涝獜?qiáng)勢(shì)周期中或進(jìn)一步受益/受損。

（注：數(shù)據(jù)來自Wind）

從以上表格可以看出，兌匯凈利潤較高的企業(yè)普遍擁有較高的海外業(yè)務(wù)規(guī)模。如安道麥A(行情000553,診股)、中遠(yuǎn)海發(fā)(行情601866,診股)等在境外經(jīng)營的公司往往記賬本位幣以美元為主；中國交建(行情601800,診股)、中國船舶(行情600150,診股)等海外訂單往往以美元為單位結(jié)算。如中國交建即表示，若人民幣兌美元貶值 5%，而所有其他因素維持不變，則本年度除稅前利潤將會(huì)增加約 8.26 億元。

而兌匯虧損較大的企業(yè)大多集中在航空、石化板塊，相關(guān)公司需購入美元以進(jìn)口飛機(jī)、石油。如中國國航(行情601111,診股)即表示，人民幣兌美元每貶值 1%，將導(dǎo)致公司上半年凈利減少約3.19 億元。

下表列出了兌匯凈利潤在總利潤中占比較高的企業(yè)，相關(guān)企業(yè)或在美元強(qiáng)勢(shì)周期中體現(xiàn)更高的業(yè)績(jī)彈性。

（注：數(shù)據(jù)來自Wind）

從匯率的間接影響出發(fā)，下表羅列了海外業(yè)務(wù)占比較高（大于85%），且上半年凈利潤高增長（大于100%）的企業(yè)名單。

（注：數(shù)據(jù)來自Wind）

從圖表可看出，海外業(yè)務(wù)占比較高的企業(yè)以出口導(dǎo)向的制造業(yè)為主，匯率提升直接影響公司的產(chǎn)品銷售價(jià)格，進(jìn)而提升毛利率。以嘉益股份(行情301004,診股)為例，2019 年度，公司外銷不銹鋼真空保溫器皿的平均單價(jià)約4.41美元/只，與2018年度持平，但受匯率波動(dòng)影響折人民幣后的銷售單價(jià)上升3.61%。

關(guān)鍵詞： 匯率波動(dòng) 中國交建 直接投資